文｜睿研消费组 编辑｜LEE
来源｜蓝筹企业评论
凛冬之战，即是生存之战。
随着猪价持续下跌，猪企无论是股价还是业绩已经步入寒冬。
新希望六和股份有限公司，简称新希望 （股票代码：000876）的股价已经从2020年9月的巅峰42.20元，跌至2023年12月4日最低的8.83元，近80%的市值蒸发。
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这一次的猪周期异常漫长，新希望打出“定增募资+出售资产”的组合拳，准备过冬。
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定增续命
2023年11月30日，新希望抛出一个73.5亿元的募资计划，引起市场关注。
公告称，公司计划向不超过35名特定投资者募资73.5亿元，其中36.46亿元用于猪场生物安全防控及数智化升级项目；15亿元用于收购两家控股子公司的少数股权；22.04亿元用于偿还银行债务。
目前，该募资计划的发行价格和发行数量均未确定。发行价格为不低于定价基准日（发行期首日）前20个交易日公司股票交易均价的80%；发行数量不超过1,363,732,329股，且不超过本次发行前公司总股本的30%。
分项目看，本次募集资金主要用于升级猪场，是对公司现有猪场在生物防疫设施设备、智能化设备、信息化平台、种猪等方面进行全面更新升级。公司表示，项目实施有利于提高生猪养殖效率，降低动物疫病对经营的影响，进一步提升公司生猪养殖业务的盈利能力。
收购控股子公司方面，新希望计划用10亿元收购山东新希望六和集团有限公司（以下简称“山东六和”）9.26%的股权；用5亿元收购徐闻新好农牧有限公司（以下简称“徐闻新好”）18.32%的股权。交易完成后，新希望将持有山东六和、徐闻新好100%股权。
值得注意的是，这两家公司均处于亏损状态。山东六和主营业务为饲料生产、食品加工、畜禽养殖、商贸等，2023年前三季度山东六和净利润亏损4.91亿元。徐闻新好主要从事规模化生猪养殖业务，包含种猪繁育、仔猪销售、商品猪养殖及销售等产业链各个业务环节，2023年前三季度徐闻新好净利润亏损1.35亿元。
新希望表示，通过本次收购，加强山东六和、徐闻新好与内部各产业链的协同配合和资源整合，更大程度地发挥现有优势和协同效应。同时，公司能够进一步提升归母净资产水平，提高公司整体风险防御能力。
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岌岌可危的现金流
新希望是农牧行业龙头公司，专注于饲料、禽产业、猪产业、食品四大业务，覆盖了“饲料-畜禽养殖-屠宰加工”全产业链。
此次启动定增募资“续命”可能与新希望近几年逐步下滑的业绩有关。
2021年，新希望扣非净利润巨亏79.21亿元；2022年，继续亏损9.52亿元；截至2023年前三季度，新希望扣非净利润亏损39.08亿元。2021年至今，新希望已经累计亏损127.81亿元，亏掉了2018-2020年全部赚到的钱。
由于养猪业务扩张，新希望的债务压力快速增加。根据公告，2020年末、2021年末、2022年末和2023年9月末，新希望的短期借款分别为103.99亿元、151.59亿元、133.59亿元和164.56亿元。而公司账上对应的货币资金仅分别为87.99亿元、148.69亿元、115.12亿元和115.97亿元。
随着短债偿还缺口越来越大，新希望的资金补充需求已迫在眉睫。
然而2023年下半年，新希望又陷入了新的纠纷。
在媒体和互动易平台上，陆续有新希望旗下子公司河南省鹤壁六和至真食品有限公司（以下简称“鹤壁六和”）拖欠河南、河北和山东地区的170多户养殖户2000多万款项的消息传出。
据悉，新希望对鹤壁六和的持股比例为55%。养殖户在与鹤壁六和合作之前，要先交几十万元不等的保证金以确保后期鸭子的正常交付，这次的养殖款拖欠已让许多家庭连正常生活都无法保证。
新希望表示，公司作为上市公司，本着对养殖户负责的原则，在合资方还未能补齐前期等比例借款的前提下，决定主动承担合资公司股东责任和社会责任，先行组织专项资金，代合资公司垫付部分养户欠款。
虽然彰显了大家风范，但养殖款的兑付无疑对新希望的现金流雪上加霜。
截至今年三季度末，新希望的资产负债率达72.76%，为上市以来最高水平，较2020年末上升近20个百分点。
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瘦身过冬
从2006年以来，中国养殖业经历了四轮猪周期，每轮周期的时长约为4-5年。在这些周期中，下行期一般持续1-2年时间，但在当前周期，猪价下跌趋势已达两年多，这一时长显著超出了历史同期水平。
这轮史上最漫长的猪周期底部，没有一家猪企可以幸免。除了新希望外，2023年前三季度，以生猪养殖为主业的公司归母净利润全部报亏，其中牧原股份亏18.4亿元，温氏股份亏45.3亿元，傲农生物、金新农、新五丰、大北农、巨星农牧、神农集团的净利润亏损额皆达到上市以来的最高。
“活下去”成为各大猪企近两年的核心目标。
为了渡过这漫长的寒冬，新希望开启了“瘦身增肌”模式。
2022年开始，新希望不断退租租赁场，全年退租178个租赁场，此举每年可给公司减少6亿元的租金开支；2023年前三季度亦退租租赁场41个。
2023年4月，新希望签订股权转让协议，将旗下子公司持有的川渝地区7个猪场项目公司股权出售给成都天府兴新鑫农牧科技有限公司（成都国资委控制的公司，以下简称“兴新鑫农牧”），加上2022年11月同样出售给兴新鑫农牧的17个养猪场，新希望已将川渝地区18个养猪场出售，回笼资金约20亿元。
2023年12月15日，新希望发布公告称，拟将旗下子公司山东中新食品集团有限公司（以下简称“中新食品”）51%股权出售给中国牧工商集团有限公司（以下简称“中牧集团”），此次交易金额合计约为27亿元。
资料显示，中新食品前身是新希望的禽产业BU，系新希望旗下禽产业链运营主体，产业涵盖种禽养殖、禽屠宰、调熟品加工、禽肉产品销售等。
此外，同日新希望还发布公告称，拟将旗下德阳新希望六和食品有限公司（以下简称“德阳食品”）67%的股权，转让给海南晟宸投资有限公司（以下简称“海南晟宸”），交易作价15亿元。本次交易后，新希望不再从事食品加工业务。
禽产业和食品加工业务转让给新希望回笼资金42亿元。未来，新希望的核心产业可能只聚焦于饲料、养猪两部分。
2023年冬季或许是本轮猪周期的“最后一个寒冬”，新的一年期待“春暖花开”。
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来源：蓝筹企业评论（ID:bluechip808）
