摘要：2025年末，房地产行业风险出清进入关键阶段，雅居乐（03383.HK）正经历债务重组冲刺期的考验。
出品|中访网
审核|李晓燕
2025年末，房地产行业风险出清进入关键阶段，雅居乐（03383.HK）正经历债务重组冲刺期的考验。12月9日，公司收到合作伙伴新濠中山提出的清盘呈请，虽引发股价短期波动，但雅居乐积极推进协商沟通与债务重组的系列动作，彰显其化解风险、稳健突围的决心。在行业政策暖风与自身自救举措的双重支撑下，这家房企正以务实行动穿越周期，为风险化解注入确定性力量。
此次清盘呈请源于双方早年的合作纠纷，涉及金额约1858.71万美元及223.43万港元，款项基于此前的仲裁裁决，首次聆讯定于2026年2月26日。公告当日，雅居乐股价盘中暴跌19%至0.305港元历史低点，但市场情绪很快趋于理性，次日股价便止跌回升，收盘上涨6.45%，反映出投资者对公司协商解决纠纷及推进债务重组的信心基础仍在。面对突发状况，雅居乐第一时间明确表态将极力反对呈请，正与新濠中山积极协商，力求通过沟通撤回或驳回呈请，展现出成熟的风险应对态度。
回溯纠纷始末，核心源于2021年双方合作的中山文旅综合体项目。彼时，中山新濠雅创以38.2亿元竞得翠亨新区地块，计划打造总投资100亿元的大型文旅生态综合体，雅居乐与新濠国际分别承担不同地块开发及资金投入责任。后因市场环境变化及合作推进分歧，双方于2023年达成剥离协议，此次清盘呈请系合作收尾阶段的款项争议延伸。从金额规模看，涉事款项占雅居乐总债务比例极低，且属于合作纠纷范畴，并非系统性偿债能力问题，通过协商化解具备较大可行性，短期内不会对公司核心经营及债务重组进程造成实质性冲击。
债务重组是雅居乐当前的核心攻坚任务，自2024年5月披露流动性问题以来，公司始终以主动姿态推进风险化解，一系列自救举措成效逐步显现。作为2025年偿债大年，雅居乐需应对境内外多支债券兑付压力，其中境外到期本金12.97亿美元、境内7亿元。面对不小的偿债压力，公司通过多方协同发力，稳步推进债务优化与资金回笼。截至9月末，雅居乐已与多家金融机构达成协议，获批14.92亿元借款还款期延长，同时成功回收应收款项12.01亿元，有效补充了现金流，且回收资金优先用于保交楼等核心民生任务，兼顾社会责任与企业可持续发展。
保交楼作为房企稳健经营的核心基石，雅居乐始终将其放在重要位置，成为行业下行周期中稳定市场信心的关键抓手。尽管面临资金压力，公司仍持续推进项目建设交付，南京雅居乐汇港城等项目有序推进，年初便实现公寓楼及低层商业主体结构封顶，商办地块完成场地平整，用实际行动兑现对业主的承诺。此前回收的12.01亿元资金中，部分退回保交楼监管账户，进一步保障了项目交付进度，彰显其“保交楼、保民生”的责任担当，也为债务重组赢得了更宽松的市场环境与政策支持空间。
在资产盘活与业务优化方面，雅居乐同样动作不断，通过精细化运营挖掘现金流潜力。今年以来，公司通过项目降价清盘、资产处置等方式加快资金回笼，中山凯茵云顶项目通过合理调整售价促进去化，香港九龙塘别墅项目委托专业机构出售，海南清水湾地块虽一度进入拍卖流程但已中止，为后续资产优化保留了更多可能性。目前公司仍拥有3122万平方米土地储备，核心文旅项目与优质城市地块具备一定价值挖掘空间，为债务重组后的经营修复奠定基础。
从行业大环境来看，政策层面持续释放“稳楼市”信号，国务院专题学习强调推动房企风险有序出清，因城施策优化房地产政策，为出险房企债务重组创造了有利条件。近期碧桂园境内外千亿债务重组方案顺利落地，为行业提供了可借鉴的化债路径，也印证了市场化、法治化化解房企债务风险的可行性。雅居乐此前已向主要境外债权人提交初步重组方案，并协助开展尽职调查，距离2025年底达成初步重组条款的目标虽时间紧迫，但在政策支持与行业案例参考下，协商推进空间持续拓宽。
当前，雅居乐正处于债务重组的冲刺阶段，清盘呈请虽带来短期挑战，但更多是合作纠纷层面的局部问题。公司在债务协商、资金回笼、保交楼推进等方面的系列举措，已构建起多元自救体系，展现出较强的风险应对能力与经营韧性。随着与新濠中山协商的推进、境外债务重组的加速落地，以及资产盘活成效的进一步释放，雅居乐有望逐步化解短期压力，实现财务状况的稳步修复。
