摘要：“基民亏钱，基金赚钱”，到底有没有解？
“基民亏钱，基金赚钱”，到底有没有解？
01
基金靠管理费赚爆了
人或许不能两次踏进同一条河流，但被A股市场所 “PUA”的感受却可以反复而新鲜。
就拿最近半年来说：
第一重，“就像做了一场戛然而止的梦”。
第二重，“繁华处正热闹，但却与我无关”。
运气“好”的还能来个第三重，“落得个白茫茫大地真干净”。
其实相对于股民，基民才是最惨的那帮人。之前看到个消息，2022年公募基金合计亏损达1.47万亿。
这帮基金经理是真能亏，尤其是那些顶流基金经理，一姐葛兰一只中欧医疗健康A就亏掉了接近200亿，都够买下一个中国恒大。
蔡公子蔡嵩松诺安成长也亏掉了129.3亿，前段时间诺安成长换了基金经理，蔡公子以后也不用每年亏这么多了。
老法师傅鹏博一年也亏了114亿；
富国基金“台柱子”朱少醒也亏了近百亿。
百亿基金经理很难得，一年亏百亿更难得……但在如今的公募基金领域，亏损100亿早就算不得什么稀罕事。
然而就在这些基金大亏的同时，基金公司倒是赚了个盆满钵满，其中的典型就是华夏基金。
华夏基金权益类产品规模在100亿以上的有三只，分别是华夏能源革新A、华夏回报A和华夏行业景气，过去一年净值最高浮亏。
规模在30亿元以上的权益类产品有12只，过去一年最低亏0.45%，最高亏损达27.41%。
华夏旗下的基金在去年几乎没有几只是赚钱的，考虑到华夏基金过万亿的资管规模。2022年少说给投资人亏了个上百亿。
但是去年华夏基金的管理费收入却不少。
2022年华夏基金实现营业收入74.75亿元、净利润21.63亿元。其中管理费约为60.05亿元。
郑泽鸿管理的华夏能源革新A，季新星、阳琨共同管理的华夏回报A、钟帅管理的华夏行业景气，林晶管理的华夏红利，收取管理费均上亿。
基民亏惨，华夏吃饱。
02
为啥基民亏钱，基金却能赚钱？
一些长期业绩差、让投资者亏钱的产品仍然向投资者收取巨额管理费，费率甚至显著高于市场平均水平，是否合理？
其实这都已经不是第一次，华夏基金的收益和投资者的收益完全倒置。
就拿“华夏全球股票（QDII）”这只产品举例。
华夏全球股票是一只QDII普通股票型基金，成立于2007年10月，成立时规模约300.6亿元，是当时华夏基金旗下成立最早、规模最大的一只QDII产品。成立至今已经运营超过14年。
根据历史财务数据计算，自成立至2022年上半年末，该产品累计亏损约41亿元。
但是这只基金的年管理费率高达1.85%，在华夏基金当前管理的产品中高居第一。哪怕是放眼国内整个开放式公募基金市场，也仅有10来只产品的管理费率为1.85%或以上。
根据该基金的财报，从2007年至2021年，华夏基金公司作为基金管理人从该产品获取的报酬合计约28.06亿元。
给投资人亏了41亿，自己却赚了差不多30个亿，基金还真是一门好生意。
现在很多人热衷追逐所谓的“铁饭碗”，然而公募基金与之相比，都算得上“金饭碗”了。
投资者亏钱，基金公司赚钱，这个事完全源于这类基金的运作机制——
基金涨再多，他们的收益都来源于管理费。
所以对于基金而言，最重要的不是把净值做高，而是卖出更多的产品；最重要的岗位不一定是基金经理，而是营销团队。
我们来简单计算一下：一般主动基的管理费1.5，托管费0.25。这么加起来就是每年扣除本金的1.75%。
如果一个鸡，不产生任何收益和亏损的情况下，下一年我们的净值就会成为1-1.75%=0.9825。
如果我们投资30年。这个鸡每年光收我们管理费和托管费。不产生任何收益和亏损的情况下，本金还剩下多少呢？
30年过后，我们本金只剩下初始本金的59%。
而另外的41%，无论你赚不赚钱，都会贡献给基金公司。
所以作为基金而言，最重要的创收手段是扩规模。任何一个成功的基金背后不光是有一个优秀的投研团队，还得要配置一个优秀的销售策划团队。
03
管理费是时候改一改了
基金收管理费应不应该，答案是肯定的，当然要收。
基金经理去买股票总要交易佣金吧？基金经理去调研机构总要费用吧？人家只是服务你帮你管理资金，不代表这些费用要基金经理自己承担吧？
就好像老师教书育人一样，你去学校上课之前，老师会承诺你考上清华北大吗？是不是考试不及格了，老师就不能问你收取书本费了？
但是现行的管理费收法却是一种畸形的制度。等于激励基金公司目光只盯着扩规模、赚管理费，完全置基金投资者的实际利益于不顾。
基金公司的生意绝对是门好生意，原因主要在于它的规模效应，管理1个亿和管理100个亿的收入差100倍，但是成本几乎是一样的。
因为是靠基金管理费赚钱，目标是要把基金规模做大。比如50亿的规模，一年能有1亿的管理费，是个很可观的收入了。
故而投资者和公募基金公司的目标其实是有一点偏差。
这个模式下，基金不会完全真心为大众炒股，基金买的人越多，资金盘越大，获得高收益的可能越小。这时候基金经理甚至会放弃一部分收益，把很多资金放在一些风险小收益小的标的上，来稳住这一帮投资者。
这样的基金公司，已经离公募基金普惠金融的初心，相去甚远！
这样的基金公司，更是离“共同富裕”的目标，相去甚远！
旱涝保收的盈利模式，使得就算经历二级市场的剧烈波动，绝大多数公募基金公司也是盈利的，亏钱的是基民。
就拿市场波动比较大的2022年上半年来说，基金公司仅有4家亏损。换言之，有9成基金公司实现盈利，其中有6家上半年的净利润突破10亿。
亏得最多的基金，成了赚得最多的基金公司。
只要基金公司的商业模式还是靠收管理费。那么，基金公司对扩大管理规模有天然的动力，在市场热情高涨时顺势发行基金，基金行业在大赚管理费的同时基金投资者却大幅亏损的局面就很难避免！
所以这种不合理的激励模式是时候改一改了。
比如参考私募的做法。
私募基金公司赚钱是参与盈利分成的，业界标准是20%，帮你赚了100万，私募基金分成20万，所以私募基金公司更有做多的欲望。
比如参考某混合基金的做法。
该基金在招募说明书中就提到，在基金合同生效满一年后，通过比较基金合同生效日的每个季度对日的基金份额累计净值增长率与该日业绩比较基准的大小，来确定下一季度的管理费。
如果基金份额累计净值增长率高于该日业绩比较基准，那么下一季度的管理费按照3%计提；
如果基金份额累计净值增长率等于该日业绩比较基准，那么下一季度的管理费按照1.5%计提；
如果基金份额累计净值增长率小于该日业绩比较基准，那么下一季度不收取管理费。
一言蔽之，不挣钱就不收管理费，如果挣得多就可以多收管理费。
这种我想多数人是能接受的。
说到底，基金公司提高投资效益，才是最好的改革。
如果基民都有点收益，谁会在乎那1个多点的费率呢？
内容来源： 经济学博士
