文｜李珍蒙
来源｜蓝筹企业评论
在《2023Q1食品饮料业绩排行：金枫酒业凭拆迁盈利、有友食品靠涨价传导》一文中，我们关注到了2023年第一季度食品饮料行业净利润增幅排名前20的上市公司。
其中，在业绩表现上有友食品榜上有名，一季度归母净利润为0.47亿元，同比增幅高达121.37%；但收入反而产生倒退，一季度2.33亿元，同比减少12.49%。
毛利上涨、销量下行
在一季报中，有友食品表示净利润的增长主要是产品毛利率提升、投资收益增加、期间费用减少所致。不过，对于营业收入的减少，则并没有披露相关变动原因。
2023年一季度，有友食品毛利率为33.84%，较2022全年增长了2.6个百分点；同比2022年一季度，有友食品当前毛利率已经增长了7.52个百分点。
值得注意的是，尽管毛利率提升明显，但销售端的实际情况并没有多大改善。
根据年报，2022年，有友食品六类产品中，仅竹笋一项销售量实现正增长；泡椒凤爪、猪皮晶销售量同比下降最多，分别达-28.48%、-22.62%。
今年一季度，尽管有友食品未披露各项产品具体销量，但主营收入为2.32亿元，同比减少12.65%。其中大单品泡椒凤爪销售收入同比下降17.85%，减少了3807.95万元。
销售上的不理想也说明终端情况的不容乐观。
实际上，虽然有友食品提出要在巩固和提升西南销售市场的基础上，进一步加快华东地区等战略性区域销售网络的建设步伐，但其各地区经销商数量却在减少。
从投资者关系活动记录中，也有投资者指出，19年与22年财报对比：华南经销商减少23家，营业收入减少1700万；东北减少8家，收入减少600万；华北减少12家，收入减少700万；并向有友食品询问经销商的减少原因及是否影响营收。
虽然有友食品表示这是对经销商的结构优化，却并没有正面回应影响营收的问题。
在这种情况下，有友食品实现毛利率的提升主要是依靠提价策略。
根据财通证券的研究报告，2022年初和2023年初有友食品均对产品进行提价，年初全品类整体提价10%-15%。
不过对于业绩下滑的有友食品来说，靠提价保证利润治标不治本，找到突破口消化产能和库存才是当前的核心问题。
对泡椒凤爪的强依赖
在泡椒风爪这一细分赛道，毫无疑问有友已经做到了业界顶尖，但多年来始终也只有这一个明星单品。
2021年时，有友食品这一明星单品的销售收入最高曾达到了9.61亿元，在全国可比企业中仅此一家。同期第二梯队的奇爽、曾巧、辣媳妇等区域性品牌，收入规模为1-2亿元。
这之后，有友的泡椒凤爪就开始走向下坡路，竞争力有所减弱。在总收入中的占比从8成以上下降至75.15%。尽管如此，泡椒凤爪对有友的盈利能力的影响仍然是十分重大的。
2022年，泡椒凤爪单品的营业收入为7.82亿元，同比减少18.57%；今年一季度，泡椒凤爪收入为1.75亿元，同比减少17.85%。同期，公司总收入分别减少16.01%、12.49%。
不过，泡椒凤爪在营收中的比重除了本身销量下滑带动之外，这几年有友食品也开发了新的单品猪皮晶。
然而近两年，猪皮晶的增长情况同样不容乐观，2022全年收入为0.78亿元，同比减少14.34%；今年一季度收入0.18亿元，同比增长0.41%。且该单品的基数相对较低，难以在凤爪之外形成新的增长极保证收入稳定增长。
对于有友食品来说，泡椒凤爪的工艺已经十分稳定且领先行业，在此背景下，只有很小的投入用于研发新品。
2022全年，有友食品的研发投入为332.23万元，占收入比为0.32%；今年一季度，这一数值进一步下降至0.24%。
除猪皮晶以外，这几年有友推出的诸如玩味花生、魔鸭食客等系列新产品，以及椒麻鸡、丰都麻辣鸡块、蜜汁鸭掌、臭鸭肝、烧椒猪皮等系列预制菜品类，虽然丰富了产品矩阵，但难以形成规模效应，也难以挽回泡椒凤爪下行后对公司整体收入的影响。
在被投资者问及研发投入逐年减少，是否对市场竞争有所低估时，有友食品的回复是“鉴于公司已掌握泡椒凤爪核心生产技术及工艺，主导产品的市场前景良好，公司的研发工作主要以泡椒凤爪相关生产工艺为基础，通过改进和创新将相关工艺应用于其他原材料上，增加产品种类，致使研发投入相对较低。”
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来源：蓝筹企业评论（ID:bluechip808）
