拥有Coway Co., Ltd. (KRX: 021240)（以下简称“Coway”或“公司”）2.8%股份的股东Align Partners Capital Management Inc.（以下简称“Align Partners”）发布了一份演示文稿，呼吁改善Coway的治理和资本配置。
Netmarble Corp.（以下简称“Netmarble”）虽然仅拥有25.1%的股份，但却对Coway行使着不成比例的控制权。其根深蒂固的影响力体现在：Netmarble创始人担任了公司执行董事长，一名前Netmarble高管担任了首席执行官，公司的董事提名程序也由Netmarble负责监督，这引发了关于治理的严重关切。
Coway的治理结构存在明显的利益冲突，未能保护少数股东的利益。当受Netmarble影响的Coway领导层将股东回报政策从90%削减到20%时，这一点得到了鲜明的展现。从那时起，累积收益没有得到有效利用，压低了股本回报率(ROE)和估值。Coway在1月6日匆忙宣布将股东回报率提高到40%，这可能会降低其本已较低的杠杆倍数（1.0倍，而行业一般水平为2.2倍），从而进一步降低ROE和估值。
市场的担忧从Coway估值的下降中显而易见，其股价净值比(PBR)从2019年12月30日Netmarble成为公司第一大股东时的6.0倍下降到了今天的1.5倍。这种急剧下降反映了投资者信心的削弱以及Coway迫切需要解决治理缺陷，优化其资本结构，并限制Netmarble的影响力。Align Partners特别敦促Coway：
加强其治理，使其董事会真正独立，以确保公平地代表小股东的利益，而不仅仅代表Netmarble的利益。
施行目标资本结构政策，侧重于保持合理的净债务与EBITDA倍数，从而帮助改善股东回报政策。
