照明行业上市公司2024年报和2025年一季度报陆续披露，相比《建材公司下滑面高达82%》，照明行业的15家上市公司则显得阳光许多。多数企业虽然利润承压但66%以上的企业保住了营收正增长。
总体来看，2024年15家照明相关上市公司的平均营收增长率和平均净利增长率分别为6.7%和-6.1%，而对应数值在2025年第一个季度分别为5.7%和29.7%，折射出行业的盈利改善趋势明显。各家具体如何?还在继续赚钱的立达信们，究竟有何秘诀?本期家居新范式一起来探。
行业格局生变，营收涨、净利降的企业皆为7成
在2024年度业绩的“比拼”中，木林森和三安光电这两家百亿级企业的营收占据照明半壁江山，但盈利额度方面，却是欧普照明、佛山照明、立达信领先。
若以8家偏成品端的企业来论，用各自营收与8家企业营收总和相除，大致得出木林森、佛山照明、欧普照明、立达信、得邦照明、阳光照明、三雄极光、雷士国际、雷曼光电的占比分别为48%、25%、20%、19%、12%、9%、6%、5%、4%，大致看出照明行业明显的三分阵营：其中，木林森为绝对龙头，单家企业的占比几乎是后面7家的总和。而“第二阵营”里佛山照明、欧普照明、立达信差距在逐渐缩小。
增长率排行前三里，华灿光电、恒太照明、崧盛股份分列营收增幅榜冠、亚、季军，乾照光电、聚灿光电、佛山照明为净利润增幅榜前三。而三雄极光、欧普照明、得邦照明的营收降幅最大，崧盛股份、雷士国际、三雄极光的利润降幅皆高于76%。
营收利润双增的3家企业增长驱动因素值得参考：一是技术创新能力强，布局智能照明、芯片等;二是产销两旺，优化产品及业务结构，如采用直销模式且以销定产，选择优质合作伙伴及供应商;三是差异化市场，如海外、跨境电商，深耕垂直领域等。
有人欢喜有人愁。还有近7成企业净利增幅为负数，其中华灿、雷曼、崧盛、雷士这四家直接出现亏损。亏损企业普遍表示，主要源于市场竞争压缩利润，研发投入增加，营销、管理费用上升，资产减值、资产处置收益的波动，联营公司权益减值、新业务亏损、应收账款风险等原因。
家居新范式曾在《13大行业、108家公司!上市家居企业2023年业绩榜全览!》梳理过2023年部分照明上市企业的业绩，对比来看，除了雷曼光电亏损缺口更大，2024年大部分企业几乎和2022年持平。
直销为主的照明行业，成本费用大比拼
家居新范式梳理照明企业的细分市场情况发现，木林森、得邦照明、雷士国际、雷曼光电、恒太照明的营业收入均主要来自海外市场，剩余10家主要走“内循环”路线。
在国内渠道上，照明企业主要直销为主，采取经销加盟模式的企业仅有木林森、三雄极光、雷曼光电，德邦照明也在拓展经销渠道，欧普照明虽然未披露这一情况，但是报告里提到“经销商保证金1.21亿元”。
与此同时，在梳理2024年照明企业的四大费用时，家居新范式发现14家企业的销售费用、管理费用、财务费用、研发费用在企业总营收中的占比平均分别为7.4%、6.1%、-0.2%、5.1%，市场对数值过低的企业普遍存在研发投入不足的担忧，而数值过于高于平均值的企业，又恐降本增效管理不力。
其中，欧普照明、三雄极光、木林森、阳光照明、雷曼光电等5家企业的销售费用率领跑行业，分别高达18.19%、17.13%、15.06%、14.74%、10.85%。而阳光照明、立达信的管理费用率都接近10%。
在研发上，各家的平均研发费用率为5%。大手笔的则是崧盛股份独占鳌头，拿出了13%的费用率投入研发。从财务费用率来看，佛山照明、欧普照明、立达信、得邦照明、阳光照明、聚灿光电、三雄极光、雷曼光电、恒太照明的盈利能力仍然在线。
2025Q1开门红未现，出路在何方?
再看2025年一季报，家居新范式发现，今年照明行业整体未现“开门红”，营收利润双增的主要是三安光电、聚灿光电、乾照光电、恒太照明这4家，半数企业的营收出现下滑，三雄极光的净利下滑甚至超过200%。
从“喜报”的企业来看，几家各显奇招：乾照光电因销售规模扩大、应收账款收回致使坏账准备转回等带来净利增长;聚灿光电则是高端照明业务增长，技术创新驱动等;恒太照明的资产减值损失、资产处置收益贡献不少净利;三安光电的LED 高端产品、集成电路业务营业收入同比增长。可见，高端业务、资产管理、创新产品依然是照明品牌增长的不二法则。
对于未来发展，从2024年报的经营规划来看，表现优异的企业都在铆足劲准备“拼一把”，主要包括培养人才、精细化管理、优化生产流程等措施。各企业提到的经营计划还有几大共性：
一是优化生产工艺和内部管理，加大销售力度、产品结构调整，持续研发投入，专注差异化产品技术创新等。二是深耕细分市场，优化供应链管理，持续发力海外市场。三是继续做大做强LED照明主业，拓展第二增长曲线。
结语
2024年和2025年一季度已过，接下来，随着海外市场发生变化以及全屋智能的快速发展，照明行业既有挑战，也蕴藏机遇。唯有深耕主业优势、打造差异化竞争产品、提高技术创新、拓展细分市场，才是业绩增长的不变动力。
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