摘要：12月15日，A股“AI芯片第一股”寒武纪（688256.SH）抛出27.78亿元资本公积补亏方案，一举清零母公司累计未分配利润赤字。这一合规且高效的财务操作，
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审核|李晓燕
12月15日，A股“AI芯片第一股”寒武纪（688256.SH）抛出27.78亿元资本公积补亏方案，一举清零母公司累计未分配利润赤字。这一合规且高效的财务操作，不仅扫清了分红路上的法律障碍，更标志着这家曾以“战略性亏损”为标签的硬科技企业，正式告别高投入探索期，迈入盈利与回报并重的成熟发展阶段。在全球AI算力竞争白热化的当下，寒武纪的这一动作，既是企业自身发展的里程碑，更是国产AI芯片产业从“输血”到“造血”的重要信号。
此次亏损清零并非偶然，而是寒武纪业绩爆发与战略规划的必然结果。根据公告，公司拟动用的27.78亿元资本公积，恰好对应截至2024年末母公司的累计未分配利润亏损额，而其资本公积期末余额高达96.25亿元，充足的财务储备为这一操作提供了坚实基础。从合规性来看，该方案严格遵循新《公司法》及财政部相关规定，通过股东出资形成的资本溢价冲抵研发形成的历史亏损，既不影响公司核心经营资金，又能快速修复财务报表结构，是兼顾合规性与效率的最优解。
这一操作的核心价值，在于为兑现股东回报承诺铺平道路。早在2025年5月，寒武纪就已发布《未来三年（2025-2027年）股东分红回报规划》，明确在满足条件时优先现金分红，且三年累计现金分红不低于年均可分配利润的30%。而根据新《公司法》要求，母公司累计可供分配利润为正值是现金分红的核心前提，此次补亏完成后，这一法律障碍将彻底消除。更重要的是，公司已具备履行承诺的硬实力：2025年前三季度营收46.07亿元，同比激增2386.38%；归母净利润16亿元，连续四个季度盈利，55.29%的综合毛利率显著高于行业平均水平，真实现金流支撑下的分红承诺更具可信度。
亏损清零背后，是寒武纪从“烧钱研发”到“盈利兑现”的关键跨越。作为国内唯一全栈式AI芯片企业，寒武纪长期深耕核心技术，掌握智能处理器指令集、微架构等“根技术”，其思元370芯片采用7nm Chiplet技术，算力达256TOPS，性能已达英伟达A100的80%-90%，成为互联网大厂与智算中心的核心替代方案。2025年以来，受益于全球大模型驱动的算力军备竞赛，公司产品实现规模化放量，云端产品线收入占比高达99.6%，深度绑定阿里、字节跳动等头部客户，互联网客户收入占比从8%跃升至22%。在政策层面，国家“AI+”战略与半导体自主可控政策持续加码，美国高端AI芯片出口管制进一步倒逼国产替代，寒武纪作为唯一实现云端AI芯片大规模量产的本土企业，直接承接行业需求转移红利。
此次财务操作的积极影响远超账面修复，对公司发展形成多重利好。在监管合规层面，补亏后恢复分红能力，可解除连续三年未分红导致的控股股东减持限制，增强股权流动性；在市场信心层面，硬科技企业兑现分红承诺，既是对投资者长期支持的回报，更是向市场证明技术突破与商业成功的双重能力，有助于建立长期投资信任；在企业发展层面，这标志着公司正式告别“高投入研发探索期”，进入“盈利与回报并重的良性发展阶段”，历史亏损包袱的卸下将让公司更聚焦于核心业务拓展与技术迭代。
从行业视角看，寒武纪的转型具有标杆意义。当前全球AI算力服务器市场正迎来爆发式增长，IDC预测2028年市场规模将达2227亿美元，年复合增长率近12%。国内市场上，阿里、腾讯等巨头纷纷加码AI硬件投资，运营商、金融等行业复购率超60%，为国产AI芯片企业提供了广阔舞台。寒武纪凭借云边端全场景产品矩阵，边缘端芯片市占率超60%，云端芯片在国内市场份额已达4%，并有望在2026年提升至9%。其“技术自研+生态协同”的发展路径，既打破了海外企业在高端AI芯片领域的垄断，也为国产硬科技企业树立了“研发-放量-盈利-回报”的成长范本。
尽管短期股价出现波动，但寒武纪的长期成长逻辑已然清晰。公司2025年9月完成39.85亿元定增，募资投向大模型芯片与软件平台研发；下一代思元690芯片性能预计提升70%-80%，将切入更高价值的大模型训练市场；车规级芯片加速落地，进一步打开成长天花板。机构预测，随着国产替代深入与场景拓展，公司未来3年净利润复合增长率有望维持100%以上，出货量将从2025年的14.5万片增至2030年的200万片，营收规模有望实现指数级增长。
寒武纪的亏损清零，不仅是一家企业的成年礼，更是国产AI芯片产业走向成熟的缩影。在技术突破、政策支持、市场需求的三重驱动下，这家曾经的“亏损王”已蜕变为名副其实的“AI芯王”。未来，随着分红机制的落地、技术生态的完善与市场份额的提升，寒武纪有望从“国产替代龙头”成长为“全球AI芯片核心玩家”，为投资者创造长期价值的同时，助力中国在全球AI算力竞争中占据核心地位。对于硬科技赛道而言，寒武纪的实践证明：坚持核心技术自研，终将穿越研发投入的阵痛期，迎来商业价值与社会价值的双重收获。
