摘要：白酒行业深度调整周期里，不少酒企陷入销量与价格两难困局，泸州老窖走出一条兼顾股东回报与品牌长期价值的发展路径。
出品|中访网
审核|李晓燕
白酒行业深度调整周期里，不少酒企陷入销量与价格两难困局，泸州老窖走出一条兼顾股东回报与品牌长期价值的发展路径。6月末召开的年度股东大会上，公司管理层释放两大核心信号：2026年全年85亿元保底分红能够足额兑现，有望连续三年现金分红突破85亿；备受市场讨论的控量挺价战略，将以三到五年周期验证长期价值。一边持续给投资者稳定现金回馈，一边主动选择短期经营阵痛守护高端品牌根基，泸州老窖这套长短结合的打法，为行业调整期头部企业经营提供了全新样本。
资本市场最看重企业的分红诚意与兑现能力，泸州老窖多年来持续践行高比例分红，早已形成清晰、可落地的分红制度框架，并非短期营销式分红。公司在公司章程中划定分红底线，每年现金分红不低于当年可供分配利润三成，综合分红比例超五成；2024年更是锁定三年刚性分红承诺，2024至2026年现金分红占净利润比例逐年抬升至65%、70%、75%，每年分红总额保底85亿元，甚至规划了年度两次分红、中期分红的灵活分配机制，分红前提绑定正向盈利与充足现金流，兼顾股东收益与企业经营周转。
拉长时间维度看，老窖上市以来累计现金分红超600亿元，近三年累计分红超250亿元，分红总额远超同期归母净利润总和，分红诚意在白酒上市公司中位居前列。2024、2025两年分红分别达到87.58亿元、85.01亿元，叠加2026年保底分红预期，三年连续分红站稳85亿关口成为定局。充沛的经营现金流是高分红的坚实后盾，即便2025年行业需求走弱、企业主动控货调整渠道，全年归母净利润依旧突破百亿元，在白酒行业营收、净利润榜单中分列第四、第三位，扎实盈利底盘支撑持续大额现金回馈，给长期投资者吃下稳定收益定心丸。
面对白酒行业存量竞争加剧、渠道库存高企、线上线下价差冲突等多重矛盾，泸州老窖没有选择降价冲量换取短期业绩，而是率先落地控量挺价战略，主动接受阶段性营收、利润波动，换取品牌价值长期稳固。2024年年中，国窖1573首轮控货操作拉开行业渠道梳理序幕，次年年中再度收紧配额、限制发货，调整节奏大幅领先多数同行，提前完成渠道库存出清，掌握市场价格主导权。
市场常有质疑，控量收缩供货是否会直接拖累终端动销。行业专业人士分析，这套战略是老窖结合自身品牌定位、国内白酒消费环境量身打造的长期方案，短期业绩承压是主动取舍，核心考验企业长期战略定力与配套落地能力。不同于行业传统粗放渠道管理模式，老窖自研“五码合一”全链路数字化系统，打通产品出厂、经销流转、终端售卖、消费者开瓶全流程数据，实时掌握各区域库存、真实动销数据，精准管控窜货、乱价等行业顽疾。经销商返利与终端真实开瓶数据绑定，从根源杜绝压货窜货，让渠道利润回归终端真实消费，为控量挺价战略落地提供数字化工具支撑。
2025年全年营收、净利润同比小幅下滑，2026年一季度业绩延续调整态势，本质是控量策略带来的阶段性结果，而非市场需求彻底萎缩。在行业普遍打价格战、靠低价拉动出货的环境下，老窖坚持稳住国窖1573价格体系，打破“不降价就滞销”的固有认知，高端产品依靠品牌力维持稳定动销。公司管理层判断，2026年下半年白酒行业整体有望逐步筑底企稳，经济长期向好基本面没有改变，本轮行业洗牌会筛选出具备品牌、渠道、数字化管理综合实力的优质酒企。
站在中长期视角，控量挺价并非单纯收缩供给，而是一套完整的价值升级组合拳。短期收紧货源修复渠道价盘，中长期依托低度化产品拓宽消费人群、挖掘礼赠、日常自饮多元场景，同步规划高端年份酒矩阵完善产品梯队，持续拉高国窖1573品牌价值天花板。短期阵痛是行业调整期的必要取舍，稳定价盘之后，品牌溢价、渠道良性生态、企业盈利质量都会逐步改善，3至5年的长期周期，才能完整衡量这套战略的真实成效。
一边以刚性高分红守护投资者权益，一边以长期主义战略夯实品牌护城河，泸州老窖平衡了资本市场短期诉求与白酒产业慢周期发展规律。不同于部分企业追逐短期规模增速，老窖清晰认知浓香白酒高端赛道的核心竞争力在于品牌价值，而非单纯出货量。充足现金流、完善数字化渠道体系、成熟双品牌矩阵，构成企业穿越周期的三重底气。
行业洗牌期，急功近利降价走量只会透支品牌生命力，而坚守价值、稳步调整的企业终将脱颖而出。泸州老窖以持续大额分红兑现企业责任，以控量挺价锚定高端品牌定位，长短战略双向发力，随着下半年行业复苏窗口到来，其长期价值优势有望持续释放，为白酒行业高质量发展提供可参考的发展范本。
