《港湾商业观察》廖紫雯
日前，活力集团控股有限公司(下称“活力集团”)再度递表港交所，保荐机构为招商证券国际、民银资本。
2017年9月，活力集团以“活力天汇”为主体在新三板挂牌，2021年2月正式退市；2024年10月，公司首次向港交所递交招股书，但因材料失效未能成功上市。活力集团国内运营主体为深圳市活力天汇科技股份有限公司。
作为一家在互联网出行服务领域深耕多年的企业，活力集团凭借其旗下的航班管家和高铁管家等应用，在旅行相关服务市场占据重要份额。然而，公司2024年增收不增利，净利润同比下滑13.8%，且高度依赖单一业务板块，旅行相关服务占比超八成。
与此同时，活力集团曾被工信部三次通报，旗下App存在过度索取用户权限、注销难等问题；黑猫投诉平台上，消费者关于两大App的投诉也不少。
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增收不增利营销费用飙升近亿
2022年-2024年（下称：报告期内），活力集团实现收入分别为2.8亿、5.02亿、6.47亿；年内利润分别为-75.8万、5930.9万、5115.2万。
活力集团指出，2024年净利润同比下滑13.8%主要是由于(1)销售成本增加8410万，主要是由于服务提供商成本及数据成本增加；(2)销售及营销开支增加2960万，是由于对线上及线下营销及品牌活动、宣传效益及雇员福利开支的投资增加；(3)一般及营销开支增加2870万，主要由于2024年产生的一次性及雇员福利开支增加所致；及(4)研发开支增加1020万，是由于雇员福利开支增加；部分被收入增加1.45亿所抵销，主要是由于旅行相关服务及网上营销服务收入增加。
上述公司提及的销售成本方面，各期，销售成本分别为1.48亿、2.17亿、3.01亿，占收入比例分别为52.9%、43.2%、46.5%；实现毛利分别为1.32亿、2.85亿、3.46亿，毛利率分别为47.1%、56.8%、53.5%。
各期销售及营销开支分别为4409.8万1.16亿1.45亿占收入比例分别为15.7%23.1%22.5%研发开支分别为5920.2万7131.3万8149.4万占收入比例分别为21.1%14.2%12.6%
销售及营销开支细化来看，各期，营销及推广开支分别为1113.8万、7657.5万、9871.8万，占收入比例分别为4.0%、15.3%、15.3%；雇员福利开支分别为2614.2万、2882.3万、3387.7万，占比分别为9.3%、5.7%、5.2%。
据悉，营销及推广开支主要包括(1)在主要移动应用程序商店投放营销活动以推广移动应用程序；(2)在主要高流量的平台上进行线下品牌推广活动及线上营销活动；及(3)向用户提供推广优惠，例如折扣及优惠券。
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单一业务集中度高旅行相关服务占比超八成
2009年，活力集团推出首款移动应用航班管家，是中国首个为旅客提供实时航班动态信息的产品。2012年，公司将高铁管家推出市场，这是中国首个可提供动态高铁信息及高铁票订购服务的移动应用程序。
截至2024年12月31日，公司服务遍及逾220个国家和地区逾5100个机场，包括逾3500个国内火车站及为全球逾80万家酒店提供预订选择。
事实上，活力集团业务高度依赖旅行相关服务，该业务占总收入的八成以上。
数据端，各期，旅行相关服务实现收入分别为2.41亿、4.42亿、5.51亿，收入占比分别为85.8%、88.1%、85.2%；线上营销服务实现收入分别为2126.6万、4099.8万、7466.4万，占比分别为7.6%、8.2%、11.6%；数据及技术服务实现收入分别为1835万、1848.2万、2089.5万，占比分别为6.6%、3.7%、3.2%。
行业情况数据方面，招股书披露，中国的综合互联网出行服务市场相对分散，其特点为竞争激烈且顶尖参与者占据主导地位。于2024年，前三大参与者占整体市场份额的约88.2%。
按2024年的GMV计，最大的参与者占中国整体综合互联网出行服务市场的约44.4%，以及约27.4%的在线机票预订市场份额及约16.9%的在线火车票市场份额。
活力集团在中国互联网综合出行服务市场份额排名第八(约1.4%)，在线火车票预订市场排名第三(约2.4%)，在线机票预订市场排名第五(约1.9%)，从这个市场份额来看，显然公司优势偏弱，竞争力尚待大幅提升，也凸显出竞争之激烈。
中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜向《港湾商业观察》表示，这种高度集中的市场格局确实意味着新进入者或中小企业的生存空间相对有限。市场份额差距表明，市场的主要份额被少数头部企业占据，新进入者需要面对强大的竞争对手，获取市场份额的难度较大。
“头部企业凭借其品牌知名度、用户基础、技术实力和资金优势，能够更好地整合资源，提供更优质的服务。例如，携程作为行业巨头，其在在线机票预订和在线火车票预订市场的份额均高于活力集团。”
中小企业面临挑战则可能面临一定挑战中小企业通常在资金技术品牌影响力等方面处于劣势难以与头部企业竞争例如活力集团虽然在某些细分市场表现较好但整体市场份额仍较低且面临着携程美团等巨头的竞争这种市场格局在互联网出行服务行业中具有普遍性其他类似企业也面临着类似的市场份额差距和竞争压力。”
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消费者端投诉频频曾被工信部三次通报
据黑猫投诉平台显示，截至2025年5月20日，活力集团旗下的高铁管家App的投诉累计为5993条，已完成5403条；近三十天内投诉量达111条，其中25条已完成。消费者投诉内容主要集中在“随意扣费、误导消费者强制消费、手续费扣费不合理”等情况。
旗下航班管家App的投诉累计为2423条，已完成1905条；近三十天内投诉量达43条，其中5条已完成。消费者投诉内容主要集中在“默认购买增值服务、强制绑定安心服务、高额手续费”等方面。
2019年高铁管家12306火车票因存在过度索取用户权限以及注销难等问题被工信部点名通报2020年航班管家和高铁管家因强制用户使用定向推送功能被要求整改2023年航班管家因App强制频繁过度索取权限被工信部通报
柏文喜指出，工信部的通报会直接影响用户对品牌的信任度。用户可能会对App的安全性和隐私保护产生质疑，从而减少使用频率或转向其他竞争对手。例如，用户可能会选择使用其他更安全、更可靠的出行服务App。同时，多次被通报会损害品牌的声誉，影响品牌在市场中的形象。品牌声誉的下降可能导致用户流失，进而影响公司的长期发展。
此外，一方面，用户对App的信任度降低可能导致用户流失，例如，如果用户发现App存在隐私问题，可能会选择卸载并使用其他替代产品；另一方面，品牌形象受损后，新用户获取的难度也会增加，潜在用户可能会因为对品牌的不信任而选择其他更可靠的平台。
在合法合规层面，据天眼查等平台显示，2024年，深圳市活力天汇科技股份有限公司武汉分公司在鄂交综武四罚(2024)4号至5号案件中、鄂武江夏交罚(2024)00098号案件中、鄂武交综罚(2024)04-39号案件中、鄂武江夏交罚(2024)00015号案件中，共受到武汉市交通运输局和武汉市江夏区交通运输局累计5次的行政处罚，共罚款3.3万元。
2024年，深圳市活力天汇科技股份有限公司长春分公司在吉长交罚〔2024〕220100030829号案件中、吉长交罚〔2024)220100060503号案件中、吉长交罚(2024)220100060435号案件中、吉长交罚(2024)220100030369号案件中，共受到长春市交通运输局累计4次行政处罚，共罚款6.3万元。
2024年，深圳市活力天汇科技股份有限公司广州分公司在粤穗交运罚(2024〕1(2024)03290031号案件中、粤穗交运罚(2024)1(2024)03290032号案件中，共受到广州市交通运输局累计2次行政处罚，共罚款1.5万元。
2025年，深圳市活力天汇科技股份有限公司重庆分公司因《网络预约出租汽车经营服务管理暂行办法》第二十二条遭重庆市开州区交通运输委员会处以5000元罚款。（港湾财经出品）
