作者｜睿蓝团队
摘要：孚能科技是一家挣扎在边缘的动力电池制造商，缺钱、缺产能、缺稳定良率，它的蜕变史可从2022年算起。
孚能科技2017年至2020年连续蝉联中国三元软包动力电池装机量第一，2009年创立于江西赣州，2020年4月在上海证券交易所科创板上市。
动力电池是新能源汽车的核心，可比公司宁德时代【1】、国轩高科【2】、亿纬锂能【3】、蜂巢能源【4】动力电池厂商均快速扩张，产能供给、储备及优质客户是争夺市场致胜砝码。
产能：计划与对照
往前追溯。2016年12月，孚能科技“10GWh车用动力锂电池项目”开工奠基，项目位于赣州经济技术开发区新能源汽车科技城，总投资约50亿元，建设周期12个月，项目达产预计收入超过100亿元【5】。时间过去5年，2019年、2020年孚能科技收入分别是24.50亿元、11.20亿元。
2018年8月10日，设立子公司孚能科技(镇江)有限公司，随即启动镇江一期8GWh和镇江二期8GWh软包动力电池项目，IPO上市募集资金到位后启动镇江三期8GWh项目，合计产能24GWh。
2019年5月13日外媒报道，孚能科技(Farasis Energy)计划在德国萨克森-安哈尔特州(Saxony-Anhalt) 比特菲尔德-沃尔芬（Bitterfeld-Wolfen）镇建立电动车电池厂，由新成立子公司——Farasis Energy Europe组织实施。
原计划德国工厂2022年底完工，首期产能6GWh，逐年提升至10GWh，可供6-8万辆电动车使用，投入超6亿欧元(约46亿人民币)。但生产基地未得到正式批准文件。孚能科技欧洲区域总裁Sebastian Wolf 表示，决定优先提高在镇江工厂产量。德国10GWh电池厂计划被搁置。
孚能科技欧洲区域总裁Sebastian Wolf还表示：不能保证该厂是否可以建成。可以肯定的是，孚能科技希望在欧洲建立两个开发中心和两个生产基地，中期看计划在欧洲电池产能16GWh。
2020年12月25日和2021 年 5 月 17 日，与吉利科技【6】签署《战略合作协议》、《合资协议》和《赣州项目合资协议》，设立注册资本10 亿元、吉利科技占65%、孚能科技占35%的合资公司，建设总产能120GWh动力电池工厂，2021年开工建设年产能不少于 20GWh 产线（含双方在赣州市投建的年产12GWh 动力电池项目）。赣州项目公司注册资本1 亿元，吉利科技占51%，孚能科技49%。与吉利合资赣州工厂首期12GWh已开工建设，预计2023年投产。
2021年8月，与安徽省芜湖三山经开区管委会签订投资合作协议书，分两期建设“年产24GWh新能源电池项目”，一期项目12GWh是正在增发的58.56亿元项目，2021年10月开工。
以此综合，孚能科技三元软包电池产能21GWh，包含赣州基地5GWh、镇江生产基地一期8GWh（投产爬坡）、镇江二期8GWh（处于送样调试阶段）。
2023年孚能科技总产能约50GWh：赣州基地5GWh，另与吉利科技合资工厂首期12GWh正在建设（总规划120GWh）；镇江一二期16GWh，在建镇江期8GWh；安徽省芜湖市“12GWh高性能动力锂电池项目（一期）”正在建设。
客户：独供与二供，戴姆勒与广汽
产能背后是孚能科技新客户及供不应求订单需求。2018年至2021年1-9月份纯新增客户数量分别为5家、23家、49家和30家新客户，占主营业务收入2.46%、20.74%、11.28%、9.19%。
2018年最大客户北汽集团【7】交易额18.27亿元，占当期营业收入83.58%，长城汽车【8】1.67亿元，江铃集团【9】1.2亿元，戴勒姆【10】81.02万元。
2019年北汽集团依然最大客户，为孚能科技贡献收入11.02亿元占47.58%，长城汽车5.64亿元占24.37%，戴姆勒1.10亿元占4.75%，上海锐镁4.07亿元，Zero Motorecycles4108.70万元，Volta Power Systems1591.32万元，江铃集团209.78万元。
2020年客户结构大变动，贡献收入最大客户是广汽集团【11】3.49亿元，第二第三是开沃汽车【12】1.76亿元、戴姆勒1.25亿元，北汽集团732.50万元、长城汽车323.73万元。新增客户杭州宇谷科技2023.86万元、北京奔驰1146.90万元、天际汽车274.96万元。
2021年3月23日，供应北汽的动力电池产品起火隐患，致约3.2万辆EX360和EU400纯电动车召回，孚能科技承担召回费用3000-5000万元；同年7月，长城汽车召回旗下16216辆欧拉IQ电动汽车，因部分动力电池一致性与BMS软件控制策略存在匹配差异。孚能科技回复解释是，仅供应召回车辆所搭载模组，BMS非本公司产品及供应。
北汽集团与长城汽车两大客户正在流失，孚能科技对上海证券交易所问询函回复，2021年1-9月，北汽集团采购额57.71万元较2018年下降99.97%，长城汽车42.28万元较2019年下降99.92%。
与此同时，孚能科技已向其他客户批量供货，对应客户销售额不断增长，广汽集团6.57亿元占主营收入46.24%、戴姆勒及北京奔驰1.13亿元占7.80%、杭州宇谷1.19亿元，江苏宜嘉物资回收8996.50万元、江铃集团7635.42万元、天际汽车6734.18万元、Zero Motorecycles4271.64万元、Volta Power Systems3807.71万元、开沃汽车2075.37万元。
2018年12月，孚能科技战略发布，确认与戴姆勒签订2021-2027年供货协议，供货规模合计140GWh。2021年4月，收到广汽三菱定点进入日系车厂供应链，孚能科技为广汽三菱开发和供应LE车型的动力电池，供应周期5年。
除戴姆勒和广汽集团两个核心客户外，与吉利科技集团达成战略合作，与土耳其汽车制造商TOGG签订合作意向书，与江铃集团新能源、国机智骏达成战略合作，涉及动力电池订单15万套和10万套。
孚能科技亦被二轮客户春风动力的东风岚图H56项目指定为动力电池供应商，这个车型预计未来7年电池需求5GWh，后续总需求10GWh。
从供应角度来看，2021年1-9月，孚能科技是戴勒姆及北京奔驰车型EQA、EQB、EQE、江铃集团车型羿动力电池独供，同时也为广汽集团车型Aion S、Aion V、戴勒姆EQS、江铃集团易至EV3、天际汽车ME7、ME5供应。
广汽Aion S、戴勒姆EQS主供是宁德时代，广汽Aion V主供是中航锂电【13】，天际汽车ME7、ME5主供是国轩高科。
订单：近期与远期
孚能科技回复上海证券交易所问询函表示，至2021年9月30日在手订单13.19GWh，未来五年根据已获客户正式定点函及客户供货周期需求进行预测，潜在需求订单约262.74GWh。
对照2018年、2019年及2020年，孚能科技订单与客户分散，到最终获得戴姆勒及广汽头供、二供部分订单，很大程度上源自285wh/kg电芯跻身全球电池能量密度第一阵容及送样的330wh/kg电芯能量密度。
公司正在研发下一代高镍正极材料电池技术，采用独创包覆技术和电解液体系技术，使电芯能量密度达到400Wh/kg。
孚能科技2018年至2020年度对戴姆勒进行产品设计及验证，经历A样至D样多轮样件测试，2021年EVA平台和MFA平台部分产品实现量产。
对应戴姆勒主要产能增量是镇江一期及二期。2021年12月，孚能科技披露预计2022年与戴姆勒德国、美国关联交易金额41.02亿元。
2018年12月，孚能科技与戴姆勒、北京奔驰确定长期合作关系；2020年7月，戴姆勒参与孚能科技科创板IPO战略配售，投资9.05亿元持股3%。
2021年12 月孚能科技全资子公司孚能科技 (镇江)拟与梅赛德斯-奔驰签订《多年供货协议之补充协议》，约定奔驰将支付给孚能镇江约10.5亿元预付款。
据EV sales数据，2020年欧洲最畅销20款新能源车有15款搭载软包动力电池，渗透率30%。
注释与参考：
【1】宁德时代：深圳证券交易所创业板上市公司，代码：SZ300750
【2】国轩高科：深圳证券交易所中小板上市公司，股票代码：SZ002074
【3】亿纬锂能：深圳证券交易所创业板上市公司，代码：SZ300014
【4】蜂巢能源：国内一家新能源动力锂电池供应商，2018年成立，总部位于江苏常州
【5】资料来源：高工锂电网《孚能科技稳步推进战略布局：动力电池产能将从5Gwh扩张至15Gwh》
【6】吉利科技：1996年成立与浙江设台州市，隶属世界500强吉利控股集团，聚焦于大出行生态领域的新能源、新技术、新模式的产业投资
【7】北汽集团：2019年《财富》世界500强第129位，1958年成立，总部位于北京，业务涵盖整车及零部件研发、制造，汽车服务贸易，综合出行服务，金融与投资
【8】长城汽车：上海证券交易所主板上市公司，代码：SH601633
【9】江铃集团：1947年设立于江西南昌市的汽车制造商，中国500强企业，
【10】戴勒姆：是全球最大的商用车制造商，全球第一大豪华车生产商、第二大卡车生产商，1886设立于德国斯图加特
【11】广汽集团：上海证券交易所主板上市公司，代码：SH601238，香港联交所上市公司，代码：02238.HK
【12】开沃汽车：新能源汽车生产销售商，2010年成立于江苏南京
【13】中航锂电：锂离子动力电池、电池管理系统供应商，2015年成立于江苏常州市
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