作者｜睿蓝团队
摘要：双塔食品当期市盈率低于、市销率高于、市净率等于近五年估值中枢。2020年股东人数6.05万户，2021年第三季度4.72万户，减少21.95%；4家机构持有1.21亿股，最核心机构“鹏华基金”，持有0.42亿股。实际控制人招远市金岭镇人民政府暂无减持记录，增持0.19亿股，董事长杨君敏通过“石河子金都投资有限合伙企业”减持1.47亿股，个人增持1.75亿股。1家研究机构对它2021年-2023年进行预估，收入预估值23.47亿元、20.87亿元、33.62亿元，利润预估值4.30亿元、5.42亿元、6.83亿元。
SWOT：优势、弱点、机会及威胁
Strengths（优势）：
1.原料采购优势：与全球知名粮商企业紧密合作，确保原料安全库存；联合中国食品土畜进出口商会豌豆制品分会，拓宽豌豆原料进口渠道。
2.规模优势：目前是全球最大的豌豆蛋白生产企业，也是全球最大的龙口粉丝生产企业。产能多年稳居行业第一。
3.豌豆全产业链优势：将一粒豌豆吃干榨净，形成的“1+10”循环经济产业链条，副产品附加值大幅提升，综合成本相对于同业有明显优势。
Weakness（弱点）：
1.2021年以来，豌豆等主要原材料价格上涨，会影响公司盈利水平。
2.农村劳动力大量向城市转移，造成企业用工困难，行业市场费用成本正面临快速增长趋势。
3.销售市场同时涉及国内和海外，由于疫情影响海运价格较同期上涨100%-150%，2021上半年受海运价格上涨影响净利润约2500万元。
Opportunity（机会）：
1.随着全球植物基市场的兴起，对豌豆蛋白的需求急剧增加，豌豆蛋白业务成为能公司目前和未来的重要利润来源。
2.膳食纤维被学术界列为“第七大营养素”，全国城乡统计分析个人平均缺失率，达到50%左右。膳食纤维业务因具有健康这一社会价值，发展前景光看。
Threats（威胁）：
在植物基食品这一新兴领域，全球龙头Beyond Meat，2020年植物肉收入达到4.07亿美元，超过双塔食品总收入20.20亿元，二者相比尚有较大距离。
历史复盘与估值中枢：市盈率、市销率、市净率，与双汇发展、山东赫达比较
一、市盈率（PE）：
双塔食品近五年市盈率【1】历史估值中枢121.10倍，最高估值368.11倍出现在2017年10月23日，最低估值29.74倍出现在2021年10月22日，当前（2021年12月23日）市盈率34.29倍，低于历史平均。
同期可比公司双汇发展【2】历史估值中枢20.10倍，山东赫达【3】38.25倍，均低于双塔食品。
二、市销率（PB）：
双塔食品近五年市销率【4】历史估值中枢5.13倍，最高估值11.60倍出现在2020年8月24日，最低估值1.27倍出现在2019年1月3日，当前（2021年12月23日）市销率5.19倍略高于历史平均。
同期可比公司双汇发展历史估值中枢1.79倍，山东赫达4.98倍，均低于双塔食品。
三、市净率（PS）：
双塔食品近五年市净率【5】历史估值中枢3.77倍，最高估值7.99出现在2020年8月19日，最低估值1.31倍出现在2018年10月18日，当前（2021年12月23日）市净率3.77，等于历史平均。
同期可比公司双汇发展历史估值中枢6.39倍，山东赫达5.62倍，均高于双塔食品。
股份与股东：股东数量、控制人、增持减持，机构与核心机构
一、股份结构：
总股本124339.00万股，已上市流通股份109949.56万股。
2020年股东人数60412户，2021年第三季度47153户，减少21.95%。
二、股东持股情况：
（一）实际控制人：
实际控制人招远市金岭镇人民政府通过“招远君兴农业发展中心”持有35.01%股份。
（二）机构投资人：
2021年第三季度，4家机构3只基金持有12066.85万股，占流通股10.98%。
最核心机构“鹏华基金”持有4241.18万股，占流通股3.86%。
2020年底36家机构持有11.01%流通股，与2021年第三季度相比，持股比例变化不大。
（三）减持与增持：
1.实际控制人增减持：
实际控制人招远市金岭镇人民政府暂无减持记录，于2017年通过“招远君兴农业发展中心”分别增持1313.24万股、595.77万股。
2.重要股东增减持：
董事长杨君敏为双塔食品原第二大股东“石河子金都投资有限合伙企业”合伙人，对其持股86%，该公司分别于2015年减持1000万股，2016年减持4668万股、9000万股。
杨君敏于2016年开始以自然人身份持股，陆续增持717.78万股、4068万股、9000万股、1157.96万股、1792.59万股，2017年陆续增持19万股、73.90万股、676.84万股，并成为双塔食品当前第二大股东，持股比例14.08%。
机构预测：1机构对双塔食品进行盈利预测
近6个月，仅1家机构中原证券分析师刘冉对双塔食品进行盈利预测：
预估双塔食品2021-2023年总收入分别为23.47亿元、20.87亿元、33.62亿元,净利润分别为4.30亿元、5.42亿元、6.83亿元。
注解与参考：
【1】市盈率：等于股价/每股收益,或总市值/净利润。是最常用来比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标，市盈率越高暗示市场越看好企业的盈利前景，更适合于稳定期的企业
【2】双汇发展：深圳证券交易所上市公司，代码：000895.SZ
【3】山东赫达：深圳证券交易所上市公司，代码：002810.S
【4】市销率：等于股价/每股收入，或总市值/销售收入，更加适用于没形成稳定盈利的成长性企业，可以与市盈率估值法形成良好的补充
【5】市净率：等于股价/每股净资产，或总市值/净资产，可以理解为相对于每股净资产支付了多少溢价
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来源：蓝筹企业评论（ID:bluechip808）
