词条编辑：刘名时 专栏编辑：LZ
欣旺达预告2021年净利润8.01亿元至9.62亿元，这与上一年度涨幅20%。这个低于预期背后是它一大块利润被利息吞噬，2020年利息支出3.85亿，2021年三季度已经3.43亿元了。
这是这家从消费电池向动力电池产业延伸和产能扩张必然面临的一个阶段性矛盾，2020年总负债235.25亿元，到2021年三季度这个数字增长到了280.04亿元。
欣旺达现在有7个在建项目，如果这些产能可以如期达成，将会形成500Gwh消费电池全球总产能和30GWh动力电池产能，完全到达目标从现在算起还需要5年时间。
主营业务和实际控制人？
欣旺达创始人、实控人王明旺及王威兄弟家族持股32.81%，公司3次进行过股权激励，涉及人数1394人，高管层及核心技术人员持有股份。
公司深耕消费电池模组20余年，主业锂电池PACK，智能硬件、结构件及动力电池，核心业务锂电池PACK2020年手机模组出货量3.8亿只，日产能83万只，全球市场占有率30%。
欣旺达智能硬件是小米供应链系统扫地机器人、无人机第一供应商，也与大疆深度合作。2020年整体出货量达6000万台，并保持产线持续扩张。
动力电池是欣旺达战略方向，已在4地建厂作为延伸产业链保障条件。
收入怎么样、赚钱吗？
欣旺达电池模组制造和PACK属于行业中下游产业，技术门槛低导致竞争激烈，2020年毛利率仅14.86%。欣旺达2016-2020年收入从80.52亿至296.92亿，复合增长率29.82%;利润从4.63亿至8.02亿，复合增长率11.61%。
2020年69.23%收入来自锂电池PACK、21.45%来自智能硬件、5.56%来自结构件，动力电池1.44%。尽管以东莞锂威为中心的电芯制造产量逐步提升，但碍于技术基础薄弱导致良品率难以赶超竞争公司珠海冠宇，导致净利润增长速率不及营收增长。
管理水平和回报水平高吗？
欣旺达2011年发行市值26.31亿元当前市值733.65亿元，增长近26倍。2016-2020年，总资产由83.28亿元至374.44亿元增长近3.5倍，总负债从58.9亿元至280亿元增长375.3%，净资产收益率连续五年下滑至12.73%。
公司资产负债率74.49%，净资产负债率328%，负债构成短期借款61.9亿和应付账款97.7亿。上市10年来分红5次7.76亿元，分红率22.52%。
未来成长性在哪里？
欣旺达现在有7个在建重要项目：浙江兰溪锂电池项目、浙江欣动生产基地项目、欣智旺智能硬件研发生产基地项目、欣旺达南昌动力电池基地项目、山东吉利欣旺达动力电池、“矿化一体”新能源材料循环产业项目、枣庄年产能30GWh动力电池。
这些项目建设期2年及4年，投产后欣旺达消费电池全球总产能500Gwh和动力电池30GWh，不完全测量收入增加350亿元以上，这等于欣旺达2020年收入296.92亿元的1.16倍。
如何给它估值？
欣旺达2020年市盈率39.47倍，高于历史估值中枢。2020年股东人数3.78万户，2021年第三季度7.32万户，增长93.65%。50家机构持股2.799亿股，最核心机构景顺长城基金、朱雀基金。
虽然欣旺达在消费电池已是全球顶级供应商，但在向动力电池延伸还有很多技术储备需要攻关。这家与比亚迪同步起始的公司管理人也充分认识到了这个难度，并坦陈说：“宽度一毫米，深度一公里。我们与比亚迪重视研发相反，当我们缓过神来，他们已经离我们很遥远了。”
不过，进军动力电池已是欣旺达必须选择，由于消费电子过度竞争，PACK毛利率只有 17.55%。结构件18.46%、智能硬件10.78%。好在它拥有良好资本生态，2021年定增募集了38亿元资金，可以支持它的战略计划。
一旦渡过技术和产能扩张期，那时的欣旺达将到达一个新的高度。
（本报告写作基于Z链词条·欣旺达，欢迎更多读者与我们一起探讨争鸣，或者向我们提出研究课题。）
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来源：蓝筹企业评论（ID:bluechip808）
