《金基研》山海/作者 杨起超 时风/编审
相较于传统的企业自建小型锅炉，大型集中供热锅炉具有更好的热生产效率，且配套环保设施更加完善。由小型零散锅炉向大型集中供热、热电联产供热源转型一直是国家政策鼓励的方向。江西百通能源股份有限公司（以下简称“百通能源”）通过建设热电联产装置和供热锅炉在工业园区开展集中供热业务。在地方政府鼓励工业园区推广集中供热，发展热电联产的政策落实推动之下，百通能源经营业绩得以快速发展。
近年来，百通能源的主营业务稳步发展，营业收入、净利润均持续增长，盈利能力不断增强。
2020-2022年及2023 年 1-6 月，百通能源的营业收入分别为 4.79亿元、7.90亿元、10.82亿元、5.62亿元，呈逐年增长态势，2020-2022年的年均复合增长率为50.37%。
同期，百通能源的净利润分别为7,098.11万元、6,517.55万元、10,993.82万元、6,722.29万元，整体呈增长趋势，2020-2022年的年均复合增长率为24.32%。其中，2021年由于煤炭价格大幅上涨，百通能源的净利润暂时性小幅下降。
在业绩持续增长的同时，百通能源的“造血”能力持续增强，销售收现比保持在100%以上，回款情况良好。
2020-2022年及2023年1-6月，百通能源经营活动产生的现金流量净额分别为1.95亿元、2.32亿元、2.45亿元、1.47亿元，呈逐年上涨趋势。
同期，百通能源销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为109.85%、108.99%、103.92%、112.61%。
此外，近年来百通能源的资产负债率逐年走低，财务结构持续改善。
据招股书，2020-2022年及2023年1-6月，百通能源资产负债率分别为57.19%、53.34%、47.38%、45.80%，财务费用率分别为4.68%、3.61%、2.34%、2.07%。
综上，近年来百通能源业绩向好。同时，百通能源的“造血”能力持续增强，回款情况良好。此外，百通能源的资产负债率逐年走低，财务结构持续改善。
二、集团化管控提升复制扩张能力，精细化管理实现降本增效
自设立以来，百通能源专注于为工业园区、产业聚集区企业提供集中供热服务，并且实施集团总部管理模式下开发运营多个工业园区集中供热项目公司的发展策略，业务拓展不再受单一区域限制。
在多项目子公司发展的同时，百通能源为加强对各项目子公司的管控，降低日常经营风险，实施精细化管理。
一方面，百通能源结合当地实际情况循序渐进地开展集中供热和热电联产业务，推动业务的可持续发展；另一方面，百通能源管理团队注重成本控制，包括采购成本、项目建造成本、运营成本等，在精细化管理中强调对细节的管控和流程的优化。
正是对精细化管理及成本控制的高度重视，百通能源才能在运营中实现降本增效，通过有效的成本控制及运营管理，提前布局于处在低热负荷阶段的发展中园区并实现盈利，以保持良好的市场竞争力与发展潜力。
从管理费用率情况看，近年来百通能源的管理费用率呈逐年走低趋势，内部管控能力持续提升。
据招股书，2020-2022年及2023年1-6月，百通能源的管理费用分别为4,304.50万元、5,326.15万元、5,704.80万元、2,882.60万元，占营业收入的比例分别为8.99%、6.74%、5.27%、5.13%。
三、提升环保投入，投产规模提升
在环保设备投入方面，2020-2022年及2023年1-6月，百通能源环保设备建设/购置投入金额分别为2,009.48万元、2,222.97万元、99.80万元、1,106.21万元。
其中，2022年，百通能源环保设施建设/购置投入大幅下降主要系其主要生产设施均已配备环保设备；2023年上半年，百通能源环保设施建设/购置投入大幅提升，主要是因为曹县百通、连云港百通脱硫脱硝除尘设备以及泗洪百通污水外排系统的建设/购置投入。
在环保费用支出方面，2020-2022年及2023年1-6月，百通能源环保费用支出分别为1,205.57万元、1,416.15万元、1,668.00万元、963.73万元，呈逐年上涨趋势。
近年来，随着客户用汽量的增加及百通能源热电联产项目逐步投产，百通能源的蒸汽销量和上网电量持续增长，经营规模不断扩大。
据招股书，2020-2022年及2023年1-6月，百通能源的蒸汽销量分别为210.10万吨、289.46万吨、327.76万吨、171.88万吨。
同期，百通能源的上网电量分别为0.66亿千瓦时、1.49亿千瓦时、1.81亿千瓦时、1.02亿千瓦时。
2022年，百通能源全年产能利用率已达到82.89%，现有产能将难以满足客户的峰值用热需求。
截至2023年10月17日，连云港百通1#热电联产机组仍在建设之中，2#、3#热电联产机组将在1#热电联产机组建成投产后予以推进建设。
