《金基研》晨曜/作者 杨起超 时风/编审
作为国内从事尼龙6系列产品研发、生产和销售的主要企业之一，海阳科技股份有限公司（以下简称“海阳科技”）主要产品与尼龙6行业及帘子布行业发展相关。近年来，国内尼龙6切片生产、消费、出口同步增长；国内轮胎产业蓬勃发展，为上游帘子布行业创造了广阔的市场空间。受益于下游市场需求的增长，2022-2024年，海阳科技的营收增速及ROE均高于行业平均水平。
深耕尼龙6领域多年，海阳科技凭借持续的技术创新和智能制造能力、相对完整的产品链优势、多样性的产品结构、稳定可靠的产品质量、优质的客户服务，在行业内树立了良好的品牌形象，逐步培育了稳定的国内、国际客户群。此番上市，海阳科技拟募集资金，主要用于向下游改性高分子新材料实施产业布局和延伸，优化产品结构，提升综合竞争力；对涤纶帘子布生产线进行智能化技改，提升核心竞争力和盈利能力。
一、国内尼龙6切片产销量走高，国内轮胎产量上升带动帘子布需求增长
2025年5月29日，海阳科技发布公告拟于6月3日15:00完成发行申购，发行价格11.50元/股。作为一家专注于尼龙6领域的企业，海阳科技的主要产品尼龙6切片、尼龙6丝线、尼龙6帘子布与尼龙6行业发展相关，同时尼龙6帘子布、涤纶帘子布和尼龙66帘子布与帘子布行业发展相关。
1.1、国内尼龙6切片产销量稳定增长，尼龙6出口量攀升
尼龙产业家族庞大，产品种类繁多。其中，尼龙6是迄今为止需求量最大的尼龙聚合物。尼龙6主要用作纤维制品，如服装、面料、箱包、轮胎帘子布、传送带、运输带、渔网、地毯等制造；用作电子器件、汽车、铁路等工程塑料制品或食品、药品包装等薄膜制品。
近年来，得益于尼龙6产品类型和应用领域的不断扩展，全球尼龙6的市场规模不断扩大。据化纤信息网的统计数据，2022年全球尼龙6切片市场规模约为147亿美元，预计2032年全球市场规模将达到260亿美元，年复合增长率为5.87%。
国内方面，当前，国内已是全球尼龙6第一大生产基地和消费市场。
随着国内经济稳步增长，居民生活水平不断提升，国内民用纺丝、产业用丝、尼龙工程塑料、尼龙薄膜等行业快速发展，推动国内尼龙6切片市场需求稳步增长。与此同时，随着国内聚合技术的进步及己内酰胺供应稳定，国内尼龙6切片产品质量和品质不断提升，国内尼龙6切片生产、消费、出口同步增长。
据化纤信息网数据，国内尼龙6切片的产量和销量稳定增长，2018年国内尼龙6切片产量和表观消费量分别为312万吨、339.92万吨，2024年分别增长至638万吨、597.80万吨，年复合增长率分别为12.66%、9.87%。
另据海关总署数据，2020-2024年，国内尼龙6出口量分别为12.3万吨、25.6万吨、39.1万吨、47.9万吨、57.7万吨，年均复合增长率达47.17%。
得益于发展中国家尤其是亚洲国家经济发展和消费需求增长，亚太地区已经成为当前尼龙6表观消费量最大的地区，为国内产品外销提供了市场存量基础。
1.2、国内汽车保有量及轮胎出口量稳增，近五年国内橡胶轮胎外胎产量CAGR达10.11%
帘子布是轮胎的重要骨架材料，其需求量取决于轮胎产量。而国内轮胎产量则与汽车保有量和出口量密切相关。
近年来，国内汽车保有量不断上升。据公安部统计数据，2020-2024年各期末，国内汽车保有量分别为2.81亿辆、3.02亿辆、3.19亿辆、3.36亿辆、3.53亿辆。庞大且不断增加的汽车保有量，带动国内轮胎需求快速增长。
同时，随着国内轮胎在技术和生产水平上的逐步提升，国内轮胎行业头部企业稳步实现对海外同类产品的市场替代，汽车轮胎出口量逐年上升。
据中国海关数据，2020-2024年，国内汽车轮胎出口量分别为539.23万吨、616.65万吨、651.32万吨、757.55万吨、795.20万吨。
据国家统计局数据，2020-2024年，国内橡胶轮胎外胎产量分别为8.07亿条、9.02亿条、8.59亿条、11.70亿条、11.87亿条，CAGR为10.11%。
随着国内汽车保有量及轮胎出口量的不断增长，国内轮胎制造业持续发展，为帘子布行业带来充足的市场空间。
综上，受益于应用场景的拓展和技术升级，全球及国内尼龙6行业稳健发展。尤其是国内尼龙6切片产量、消费量及出口量同步提升，竞争力呈现。与此同时，国内汽车保有量及轮胎出口量持续增长，带动国内轮胎产量上升，为帘子布行业提供了良好的市场机遇。可见，海阳科技所处行业发展前景广阔。
受益于下游市场需求的增长，近年来海阳科技的业务健康发展，经营业绩总体保持在相对高水平。
2.1、近三年营收CAGR高于行业均值，ROE超过行业平均水平
据招股书，2022-2024年及2025年一季度，海阳科技的营业收入分别为40.67亿元、41.13亿元、55.42亿元、12.45亿元，归母净利润分别为1.54亿元、1.25亿元、1.66亿元、0.32亿元。需要说明的是，海阳科技2025年一季度财务数据经中汇会计师事务所审阅未审计，下同。
营业收入增长率不仅是衡量企业短期业绩的重要标准，也是评估其长期发展潜力的关键依据。
2022-2024年，海阳科技的营收复合增长率为16.74%。同期，海阳科技同行业可比公司杭州聚合顺新材料股份有限公司（以下简称“聚合顺”）、广东恒申美达新材料股份公司（以下简称“恒申新材”）、义乌华鼎锦纶股份有限公司（以下简称“华鼎股份”）、浙江台华新材料股份有限公司（以下简称“台华新材”）、浙江海利得新材料股份有限公司（以下简称“海利得”）、恒天海龙股份有限公司（以下简称“恒天海龙”）的营收CAGR均值为9.38%。
与此同时，近年来海阳科技的ROE高于行业平均水平，盈利能力显著。
据招股书，2022-2024年，海阳科技的ROE分别为17.36%、12.44%、14.58%。
同期，据东方财富choice数据，海阳科技同行业可比公司聚合顺、恒申新材、华鼎股份、台华新材、海利得、恒天海龙的ROE均值分别为8.82%、5.99%、10.29%。
2.2、坐拥国内外优质且稳定客户资源，国外收入平稳增长
稳定、优质的国内外客户资源是海阳科技业绩可持续增长的基础。经过多年发展，海阳科技逐步培育了稳定的国内、国际客户群，在客户中形成了不低的美誉度。
近年来，海阳科技凭借产品开发优势、技术优势、产业链优势和产品质量优势，赢得了国内外知名品牌客户的信任，如巴斯夫、恩骅力、晓星集团、金发科技、华鼎股份、艾菲而、正新集团、中策橡胶、玲珑轮胎、森麒麟、佳通轮胎、浦林成山、双星轮胎等国内国际一流企业，并与之建立了稳定的合作关系。
通过与品牌客户合作、共同研究新产品/新技术趋势、合作开发新产品，海阳科技的实力得到进一步提升。
同时，海阳科技的外销客户遍布欧洲、亚洲等多个国家。其中销往印度尼西亚、韩国、印度、泰国等亚洲国家的金额较大，上述地区多为轮胎、纺织等行业的生产基地。
2022-2024年，海阳科技国外收入分别为13.49亿元、13.62亿元、17.53亿元，呈平稳上升趋势。
简言之，近年来海阳科技的营收及归母净利润整体呈上升趋势，其中营收近三年CAGR高于行业均值。同时，近三年，海阳科技的ROE均优于行业平均水平。此外，海阳科技积累了优质稳定的国内外客户资源，助力其业绩可持续增长。
三、具备完整尼龙6产业链及多样性产品结构，涤纶帘子布销售收入攀升
产品是连接企业与客户的桥梁。在全球化竞争日益加剧的背景下，企业通过优化产业链布局、丰富产品结构来实现降本增效已成为关键策略之一。
3.1、尼龙6产业链完整及产品结构多样性，助力降本增效
在成立早期，海阳科技生产的尼龙6切片、丝线以自用为主，对外出售的主要产品为尼龙6帘子布。2005年前后，海阳科技丰富产品品类，开始对外批量出售尼龙6切片、丝线。由于涤纶帘子布、尼龙66帘子布与尼龙6帘子布均为轮胎骨架材料生产工序较为接近且可以共用部分或全部生产装置，为充分利用现有轮胎行业客户资源以及满足增长迅速的子午胎市场需求，2020年海阳科技开始布局涤纶帘子布和尼龙66帘子布市场，其产品线不断丰富和完善。
目前，海阳科技形成了集尼龙6切片、尼龙6丝线、尼龙6帘子布于一体的尼龙6产业链，完整的尼龙6产业链有助于其在各个生产阶段实现资源共享。
与同行业可比公司相比，海阳科技拥有完整的尼龙6产品产业链，在掌握尼龙6聚合、纺丝、捻线、织造、浸胶等生产工艺的基础上，主要产品覆盖了尼龙6切片、尼龙6丝、帘子布，使用其自产尼龙切片进一步加工成尼龙6丝、帘子布，与外部采购切片用来生产尼龙6丝及帘子布的生产模式相比更具有成本、产品品质优势。
同时，海阳科技生产尼龙6帘子布、尼龙66帘子布、涤纶帘子布三种帘子布产品，满足了下游的多样性需求。
完整的产业链及多样性的产品结构，提高了海阳科技的资源利用率和协同效益，有效降低生产及管理成本，综合竞争力和抗市场波动风险的能力增强。
3.2、主要产品市占率位居行业前列，涤纶帘子布销售收入快速增长
目前，海阳科技已经成为国内尼龙6行业产品体系丰富且各项产品产销量均处于尼龙6行业和轮胎骨架材料行业前列的代表性企业。
据招股书，2022-2024年，海阳科技的尼龙6切片产量分别为25.77万吨、28.12万吨、35.04万吨，销量分别为24.61万吨、26.86万吨、34.47万吨；尼龙6丝产量分别为4.97万吨、5.77万吨、6.14万吨，销量分别为4.89万吨、5.74万吨、6.20万吨；尼龙帘子布产量分别为3.50万吨、4.43万吨、4.89万吨，销量分别为3.60万吨、4.53万吨、4.78万吨；涤纶帘子布产量分别为1.24万吨、2.34万吨、4.56万吨，销量分别为1.30万吨、2.23万吨、4.49万吨。
根据华瑞信息《2024锦纶产业链年报》统计的2024年度国内尼龙6切片产量计算，海阳科技尼龙6切片国内产量市场占有率为5.49%；根据中国橡胶工业协会骨架材料专业委员会发布的2023年度国内尼龙帘子布产量计算，2023年海阳科技尼龙帘子布国内产量市场占有率为15.71%；根据中国橡胶工业协会骨架材料专业委员会发布的2023年度国内涤纶帘子布产量计算，海阳科技2023年涤纶帘子布国内产量市场占有率为6.14%。
值得关注的是，近年来，随着海阳科技的涤纶帘子布智能化生产装置陆续投产，其涤纶帘子布销售收入及占比快速增长。
据招股书，2022-2024年，海阳科技的涤纶帘子布销售收入分别为2.19亿元、3.27亿元、7.14亿元，占当期主营业务收入的比例分别为5.40%、7.96%、12.91%。
总的来说，海阳科技凭借尼龙6产业链的垂直整合降低了生产成本，提升了品质稳定性；同时帘子布的多样性布局有效满足了轮胎行业差异化需求，增强了抗风险能力。近年来，海阳科技的主要产品市场份额稳居行业前列，尤其是涤纶帘子布的快速放量，为其打开了新的增长空间。
四、部分技术达国际先进或领先水平，自主研发各类装备解决行业痛点
作为国家高新技术企业，海阳科技始终坚持以人为本，以创新为发展动力，把技术创新摆在首要位置。通过技术创新，海阳科技在行业内已经逐步形成技术优势，技术水平在国内同行业保持领先水平。
4.1、掌握七大核心技术，十余项新产品技术水平均达国内先进或领先
一直以来，海阳科技高度重视研发团队建设，拥有一支优秀的研发队伍，具有研发与产业化高度融合的聚合、纺丝研发平台。
同时，海阳科技的“产学研”合作优势突出，目前其已与四川大学、东华大学、苏州大学等专业院校、研究所开展合作，组成优势互补、产学研相结合的研发队伍，形成信息共享、基础研究、技术攻关、技术推广、产业化应用互相联动的研发格局。
通过自身研发实力以及与院校合作，海阳科技基本建立了技术攻关和产学研一体化的技术创新体系。
经过多年的研发积累和努力创新，海阳科技掌握了有色原位聚合锦纶6切片生产技术、高单纤超高强锦纶6复丝生产技术等7大核心技术，已取得自主研发发明专利28项，合作研发发明专利7项，被国家知识产权局评为“国家知识产权优势企业”，被中国纺织工业联合会评为“纺织行业创新示范科技型企业”，被江苏省科技厅评为“江苏省创新型领军企业”。
2019年至今，海阳科技形成省级新产品十余项，其产品技术水平均达到国内先进或领先水平，部分技术达到国际先进或领先水平。
4.2、自主研发各类装备解决行业痛点，建成“互联网+智能制造”生产线
在进行产品、技术工艺创新的同时，海阳科技将创新延展到装备制造领域。海阳科技通过向供应商定制零部件，自主设计研发制造与改进生产装备。2022-2024年，海阳科技自主研发节能型直捻机及各类智能装备，对涤纶帘子布捻线、织造工序进行全面数字化、智能化升级，解决了行业痛点，生产效率、产品质量等再次得到了创新提升，产品技术壁垒进一步巩固。
此外，海阳科技以数字化转型为契机，建成了工业机器人和自主研发智能装备应用的互联网+智能制造的涤纶帘子布捻织生产线和智能化浸胶生产线，打造工业互联网集成应用平台和数字化智能车间，搭建企业数据中心，实现智能制造技术与信息技术的深度融合，并被江苏省工业和信息化厅评为“2024年江苏省智能制造车间”。
荣誉方面，海阳科技研发的高品质有色原位聚合聚酰胺6切片和纤维产业化关键技术及成套装备总体技术水平达到国际先进水平，其中颜料和己内酰胺低温原位连续聚合制备有色聚酰胺6技术属于国际领先水平，获得了中国纺织工业联合会科技进步一等奖。海阳科技开发的高强锦纶彩色丝解决了困扰行业多年的染色污水处理难题，获得了中国纺织工业联合会颁发的产品开发贡献奖。
综上，海阳科技构建了技术攻关和产学研一体化的技术创新体系。海阳科技掌握了七大核心技术，开发了十余项省级新产品，树立了技术领先的行业地位。同时，海阳科技建成了“互联网+智能制造”生产线，实现了数字化、智能化升级，提升生产效率与产品品质。
五、募资主要投向延伸产业链及智能化技改，提升核心竞争力
此番上市，海阳科技拟募集资金，主要用于“年产10万吨改性高分子新材料项目（一期）”、“年产4.5万吨高模低缩涤纶帘子布智能化技改项目”等项目。
5.1、改性塑料市场需求稳步增长，募资向改性高分子新材料延伸产业链
其中，“年产10万吨改性高分子新材料项目（一期）”是海阳科技依托优秀的研发团队和多项核心技术，向下游改性高分子新材料实施的产业布局和延伸，顺应行业未来发展趋势，有利于其优化产品结构，进一步提升综合竞争力。
高分子材料中的塑料是电子信息、交通运输、航空航天、机械制造业的上游产业，在国民经济中占据重要地位。随着全球家电、汽车、办公设备、电动工具等产业不断向国内转移，国内改性塑料市场需求一直呈稳步增长的趋势，已成为全球改性塑料最大的市场和主要需求增长引擎。
据中商情报网数据，2018-2022年，国内改性塑料产量由1,783万吨提升至2,884万吨，年复合增长率为12.77%，预测2024年将增长至3,421万吨。
受益于智能家电、健康家电、汽车轻量化、新能源汽车以及无人机、5G通讯设备等下游领域对于改性塑料需求的增长，预计未来改性塑料市场将保持平稳增长态势。
5.2、涤纶帘子布产能利用率均超100%，募资智能化技改实现扩产增效
“年产4.5万吨高模低缩涤纶帘子布智能化技改项目”总投资3.06亿元，是海阳科技“信息化”和“工业化”深度结合的具体体现。该项目由海阳科技自主研发新型自动化设备，构建以MES为核心的智能制造系统，有利于实现降本增效、节能降耗、提高产品质量、提升产品附加值、缩短产品上市周期，提升企业的核心竞争力和盈利能力。
据招股书，2022-2024年，海阳科技涤纶帘子布产能分别为1.20万吨、1.90万吨、3.60万吨，产能利用率分别为103.27%、123.06%、126.71%，产能趋于饱和。
目前，“年产4.5万吨高模低缩涤纶帘子布智能化技改项目”已提前建设，截至2024年末，累计完成固定资产投资2.92亿元。该项目预计达产后年平均销售收入59,734.51万元，达产年均利润总额5,186.67万元。
六、结语
综上所述，近年来，国内经济稳步增长，居民生活水平不断提升，推动国内尼龙6切片市场需求稳步增长。同时，随着国内技术的进步及原材料己内酰胺的稳定供应，国内尼龙6切片生产、消费、出口同步增长。此外，国内汽车保有量不断上升、轮胎出口量持续攀升，国内轮胎行业高景气度延续，带动帘子布行业发展。在上述背景下，海阳科技主要产品的市场需求呈上升趋势。近三年，海阳科技营收增速高于行业均值，盈利水平优势明显。
技术方面，海阳科技建立了技术攻关和产学研一体化的技术创新体系，在行业内逐步形成技术优势。海阳科技掌握了七大核心技术，形成了省级新产品十余项，并自主研发各类装备解决行业痛点，打造了“智能制造车间”。目前，海阳科技已形成完整的尼龙6产业链及多样性的产品结构，其主要产品产销量呈逐年上升趋势，市场占有率位居行业前列。其中，海阳科技的涤纶帘子布销售收入快速增长，成长潜力呈现。此番上市，海阳科技拟以现有主营业务为基础进行的产品结构优化、产业链延伸和智能化工艺建设，进一步提升核心竞争力。
