《金基研》森海/作者 杨起超 时风/编审
在全球能源结构转型与智能化、绿色化发展趋势的推动下，精密冲压铁芯作为电机核心部件，其高端市场需求持续增长。作为国内知名精密冲压铁芯生产商之一，江阴华新精密科技股份有限公司（以下简称“华新精科”）抓住下游新能源汽车市场高速增长带来的机遇，不断发展壮大。
深耕精密冲压铁芯行业二十余年，华新精科在规模供应、技术研发、产品质量、市场占有率等方面都拥有一定优势，是国内少数能够实现从原材料分剪到产品冲压及后道工序全工艺流程的企业。现阶段，华新精科已成为国内外新能源汽车驱动电机铁芯、微特电机铁芯、电气设备铁芯、点火线圈铁芯等产品的主流供应商之一，与众多国内外知名企业建立了良好的合作关系。华新精科将从六大方面布局发展规划，力争逐步发展成为精密冲压铁芯一体化解决方案全球引领者。
一、国内铁芯行业高端市场需求增长，下游新能源汽车产业蓬勃发展
作为一家专注于精密冲压领域的企业，华新精科的主要产品为各类精密冲压铁芯，主要应用在汽车（包括新能源汽车）、工业工控、家用电器、电动工具等行业。
1.1、铁芯行业高端市场需求提升，产业转移及分工深化带来发展机遇
近年来，随着下游行业向智能化、绿色化方向发展，以电为驱动力的交通工具、生产工具、电气设备渗透率不断提升，带动了上游铁芯行业的市场需求不断增长。
目前，国内精密冲压铁芯行业整体呈现出中低端和高端市场分层竞争的格局。中低端市场供应充足，竞争相对激烈；而高端市场则随着需求增长及技术要求提升，行业规模逐步增长。
其中，精密冲压铁芯高端市场主要为汽车、工业工控、家用电器等行业客户提供铁芯零部件，其对技术、质量、管理等的要求都相对较高，市场相对稳定、产品要求高、管理专业化，具有一定规模。
近20年来，国内外众多大型汽车零部件厂商、电机制造商、电气设备制造商、汽车整车厂在国内建设生产基地，并将精密冲压铁芯生产等逐步外包。这一趋势使得国内铁芯生产工艺和技术水平得到大幅度提升，推动了行业专业化生产，行业规模也不断增长。
目前，国内已经成为世界电机的主要生产制造基地。国际电机行业分工高度专业化，为国内电机铁芯制造业带来巨大市场机遇。电机生产厂商将定转子铁芯的生产外包给专业生产企业，已成为行业发展的趋势之一。
1.2、下游新能源汽车销量攀升，工业工控等行业稳步发展
精密冲压铁芯产品下游行业众多，华新精科主要面对高端市场。近年来，华新精科下游新能源汽车、工业工控、家用电器、电动工具等行业发展态势良好。
在能源结构转型与环保需求的双重推动下，全球新能源汽车产业发展迅速。
2020-2024年，全球新能源汽车销量分别为294.07万辆、675.00万辆、1,052.20万辆、1,418.20万辆、1,723.21万辆，渗透率分别为3.77%、8.16%、12.89%、15.29%、18.76%。
国内方面，在政策的大力支持下，国内新能源汽车市场快速发展，产销量迅速增加。
据中汽协数据，2020-2024年，国内新能源汽车销量分别为136.73万辆、352.05万辆、688.66万辆、949.52万辆、1,286.59万辆，CAGR达75.14%。同期，国内新能源汽车市场渗透率分别为5.4%、13.4%、25.6%、31.6%、40.9%。
随着新能源汽车产销量持续增长，其电机及零部件的市场需求将进一步上升。
在工业工控领域，随着国内劳动力成本逐年攀升，劳动力红利逐渐向工程师红利转变，工业自动化、工业智能化趋势持续加快，工业用微特电机渗透率水平不断提升。
据中商情报网数据，2023年国内工业自动化市场规模达3,115亿元，预计2024年市场规模将增长至3,531亿元。
在家用电器领域，随着变频化、智能化以及工业设计对家电产品多方面性能和品质的提升，家电市场呈现出消费升级和节能化的趋势，这将推动家电产品及其电机的更新需求持续增长。
据全国家用电器工业信息中心数据，2021-2024年，国内家电市场零售额分别为7,543亿元、7,307亿元、7,736亿元、8,468亿元。其中，2024年国内家电市场零售额同比增长9.46%。
在电动工具领域，近年来全球电动工具市场规模波动增长。据前瞻产业研究院数据，2020-2024年，全球电动工具市场规模分别为364.7亿美元、423.1亿美元、356.2亿美元、358.9亿美元、421.0亿美元。其中，2021年，受疫情居家政策及电动工具品牌商囤货等因素影响，全球电动工具市场规模增速高达16.01%。
综上，随着全球向智能化和绿色化发展的趋势不断推进，精密冲压铁芯行业的高端市场需求持续增长。同时，全球产业转移带动行业分工深化，电机生产厂商将铁芯生产外包成为行业发展的趋势之一，国内精密冲压铁芯行业迎来市场机遇。近年来，华新精科下游行业发展态势良好。特别新能源汽车产业的蓬勃发展，带动了对高性能电机及其零部件的市场需求。
二、毛利率及ROE高于行业均值，与诸多海内外知名企业合作关系稳固
深耕精密冲压行业二十余年，华新精科持续拓展海内外市场，积累了优质的客户资源。近年来，华新精科经营业绩稳定，整体保持增长趋势。
2.1、营收及归母净利润整体呈上升趋势，毛利率及ROE超过行业平均水平
据招股书，2022-2024年，华新精科营业收入分别为11.92亿元、11.89亿元、14.21亿元，年均复合增长率为9.17%；归母净利润分别为1.14亿元、1.56亿元、1.53亿元，年均复合增长率达16.04%。
2025年1-6月，华新精科实现营业收入7.52亿元，同比增长19.40%；实现归母净利润0.98亿元，较上年同期上升13.52%。
与此同时，近年来，华新精科的毛利率和加权平均净资产收益率均高于行业平均水平，盈利能力整体优于同行业公司。
据招股书，2022-2024年，华新精科的毛利率分别为16.89%、21.86%、20.43%。同期，华新精科五家同行业可比公司的毛利率均值分别为13.30%、13.18%、12.31%。
据东方财富Choice数据，2022-2024年，华新精科的ROE分别为17.75%、19.37%、15.92%。同期，华新精科五家同行业可比公司的ROE均值分别为3.21%、9.29%、4.63%。
2.2、坐拥全球优质客户资源，近三年境外收入CAGR达64.17%
优质的客户资源及新客户开发能力是华新精科业绩持续发展的重要因素。
经过多年的业务发展，华新精科凭借在产品尺寸精度、稳定性以及模具研发等方面的优势，获得了众多国内外大型汽车零部件厂商、整车厂商、电机制造厂商、电气设备制造厂商等的广泛认可，与法雷奥、台达电子、博世集团、艾尔多集团、汇川技术、比亚迪、宝马集团、采埃孚等知名企业建立了良好的合作关系。
近年来，华新精科在强化重点客户和重点类型产品的资源配置和客户开发工作基础上，积极开拓新能源汽车领域的新客户及新产品。
2022-2024年，华新精科不仅取得了法雷奥、汇川技术、巨一科技等存量客户的新能源汽车驱动电机铁芯新产品定点，还开发了台达电子、比亚迪、日本电产、采埃孚、宝马集团、华域汽车、索恩格、博格华纳、中车时代、无锡星驱等新能源汽车领域的新客户，具备客户优势。
按销售地区看，华新精科客户遍布全球数十个国家和地区，主要出口区域为欧洲、北美洲、南美洲、亚洲等地区。
近年来，华新精科充分发挥在精密冲压铁芯领域已经建立的竞争优势，持续拓展境外市场，外销收入金额整体呈现增长态势。
据招股书，2022-2024年，华新精科外销收入分别为1.41亿元、3.73亿元、3.80亿元，占营业收入比重分别为11.85%、31.39%、26.74%。其中，华新精科外销收入最近三年CAGR达64.17%。
简言之，近年来，华新精科的营收及归母净利润整体呈上升趋势，最近三年CAGR分别为9.17%、16.04%。同时，近年来华新精科的毛利率及ROE超过行业均值，盈利能力突出。此外，华新精科积累了优质的客户资源，且新客户开发能力优秀，驱动其业绩持续增长。
三、产品销售额在内资企业中排名靠前，新能源汽车驱动电机铁芯收入快速上升
在精密冲压铁芯行业，具有规模优势的企业在生产成本控制、采购及销售议价能力、产业资源整合、创新发展等方面都有着一定的优势，有利于取得更好的经济效益。近年来，华新精科产品产销量呈增长趋势，特别是新能源汽车驱动电机铁芯销售收入攀升，行业地位持续巩固。
3.1、产销量增长进一步强化规模优势，产品销售额在新能源汽车行业内资企业中排名前二
精密冲压铁芯的生产具有规模效应，企业投产前需要进行生产车间建设、冲压机床采购、配套工艺设备采购，以及整个生产线的调试组装，需要投入大量的资金成本和时间成本。在生产规模达到一定程度后，固定成本得到有效分摊，边际生产成本会逐步下降，规模效应逐步显现。
同时，具备相当的生产规模不仅可以增强企业与上游供应商和下游客户的议价能力，还可以利用产品品类齐全的特点，合理规划原材料、冲床等生产资料的使用，在单位成本上占据优势，有效提高产品竞争力。
经过多年发展，华新精科已成为国内外新能源汽车驱动电机铁芯、微特电机铁芯、电气设备铁芯、点火线圈铁芯等产品的主流供应商之一，产品已在多家国内外知名企业中实现长期批量供应，且已形成一定的规模。
近年来，华新精科主要产品产销量呈上升趋势，规模优势进一步增强。据招股书，2022-2024年，华新精科主要产品产量分别为6.06万吨、5.85万吨、7.30万吨，最近三年CAGR为9.79%；销量分别为5.81万吨、5.33万吨、7.13万吨，最近三年CAGR为10.74%。
据中国电器工业协会于2024年8月出具的《关于江阴华新精密科技股份有限公司市场地位的证明》，“2021年至2023年，华新精科在精密冲压铁芯领域内资企业中销售额整体排名前五；在其中的汽车铁芯领域内资企业中销售额整体排名前三；用于新能源汽车驱动电机的铁芯产品在内资企业中销售额整体排名前二”。
3.2、新能源汽车驱动电机铁芯收入高速增长，近三年CAGR为17.72%
2016年，华新精科切入新能源汽车驱动电机铁芯市场，为较早布局新能源汽车驱动电机铁芯领域并大规模量产的企业之一。
受益于新能源汽车行业的快速发展，驱动电机及其核心零部件需求持续增加，华新精科新能源汽车驱动电机铁芯产品收入增长迅速，占主营业务收入比例稳步提升。
据招股书，2022-2024年，华新精科新能源汽车驱动电机铁芯收入金额分别为5.97亿元、6.09亿元、8.28亿元，年均复合增长率为17.72%；占主营业务收入比例分别为56.23%、57.32%、64.70%。
2021年至2023年，华新精科用于新能源汽车驱动电机的铁芯产品销售额在内资企业中整体排名前二。
总的来说，近年来华新精科主要产品的产销量整体呈上升趋势，其在精密冲压铁芯领域的规模优势进一步增强。特别是在新能源汽车驱动电机铁芯领域，最近三年，华新精科相关产品的销售收入及占比逐年上升，销售额排名在内资企业中稳居前二。
四、国内少数全工艺流程企业之一，自研模内点胶技术凸显创新能力
随着下游需求的变化，精密冲压铁芯产品的结构设计、成型工艺已明显呈现多样化、复杂化趋势，行业内企业需不断提高研发实力和技术水平，以提升内生增长力。
4.1、研发投入逐年上升，占营业收入比例高于行业平均水平
作为国家级专精特新“小巨人”企业、高新技术企业，华新精科一直将技术研发视为自身发展的原动力，持续加大研发投入力度。
据招股书，2022-2024年，华新精科研发投入分别为4,050.67万元、4,438.56万元、4,484.55万元。
同期，华新精科研发投入占当期营业收入的比例分别为3.40%、3.73%、3.16%；同行业五家可比公司的研发投入占比均值分别为3.15%、2.67%、3.00%。
研发团队建设方面，华新精科注重技术开发及模具设计制造等方面人才队伍的培养与储备，通过内部培训和人才引进，形成了人员稳定、技术优异的分切、冲压、焊接、热处理、压铸、注塑、模具研发团队。
截至2024年12月31日，华新精科技术研发人员占比8.62%，核心团队成员在硅钢冲压领域大多有着超过十年的实践经验，深谙行业的技术方向以及痛点。
4.2、掌握九大核心技术具备全工艺流程优势，自研模内点胶技术凸显创新能力
经过持续的研发投入和多年的技术积淀，华新精科在精密冲压铁芯冲压技术、生产工艺，精密冲压模具设计及制造等方面掌握了九项核心技术，包括点胶、自扣铆、氩弧焊、激光焊接等各类型铁芯的核心生产工艺，具备使用0.2mm等超薄硅钢批量生产的加工能力。
截至2025年6月30日，公司已经拥有授权发明专利和实用新型专利共80项。
现阶段，华新精科是国内少数同时具备原材料分剪、冲压、焊接、注塑、铸铝等全工艺流程生产工艺和生产能力的精密冲压铁芯生产企业之一。通过全工艺流程优势，华新精科可以充分发挥各类工艺设备的协同效应，根据客户需求，合理规划各类生产资源，有效降低单位成本，为客户提供涵盖全工艺流程的高精度、高附加值的产品。
值得关注的是，华新精科紧跟前沿技术，于2018年率先投入先进工艺点胶技术的研发，经过不断试验和验证，已取得宝马集团及采埃孚的产品定点，并实现大批量供货，是行业内较早实现点胶技术批量生产的少数供应商之一。采用该技术生产的驱动电机铁芯各项性能优势显著。
综述之，华新精科重视技术创新，近年来其研发投入逐年上升，占营业收入的比例高于行业均值。华新精科已掌握九大核心技术，是国内少数能够实现全工艺流程的企业。特别是在前沿技术布局方面，华新精科率先投入先进工艺点胶技术研发并实现量产，凸显其创新能力。
五、从六大方面布局发展规划，募资扩大产能提升盈利能力
深耕精密冲压行业二十余年，华新精科逐渐成长为国内知名精密冲压铁芯生产商之一。华新精科始终坚持“持续改进并不断超越客户期望”的经营理念，为客户提供满意的产品与服务，并力争逐步发展成为精密冲压铁芯一体化解决方案的全球引领者。
5.1、从六大方面布局发展规划，力争成为精密冲压铁芯一体化解决方案全球引领者
为了实现上述目标，华新精科制定了明确的发展战略和规划，包括产能扩充、产品开发、研发创新、市场开拓、人才发展、融资六大方面。
在产能扩充规划方面，华新精科计划通过持续丰富、扩充生产线提高生产能力，形成可快速复制的生产流程，扩大生产规模，实现规模经济效应，满足现有稳定客户群的增量需求，巩固自身在精密冲压铁芯领域的行业地位，丰富产品种类，提高产品附加值，为承接更多高端客户的精密冲压铁芯项目打下坚实基础。
同时，在扩充产能的过程中，华新精科持续引进先进冲压产线及其配套装备，自主集成自动化产线，替换老旧产线，提高生产效率和产品品质，进而提升经济效益和人均产出。
在产品开发规划方面，华新精科将利用冲压模具开发及后道工艺等相关优势，不断开发结构复杂、高精度、高附加值的系列产品，满足高端客户个性化的需求。此外，华新精科还将积极拓展精密冲压铁芯后道加工业务，如转子铁芯铸铝、定转子铁芯注塑等业务。
在研发创新规划方面，华新精科将持续在精密冲压铁芯及其后道加工方面加大研发与创新的力度，以保持行业地位。华新精科将通过引进和培养科技人才队伍、购置先进的研发设备，进一步提升创新能力，满足客户开发新产品的需求。
在市场开拓规划方面，华新精科将努力打造扁平化的管理架构，快速响应客户需求，在维护好现有客户的基础上，争取新的业务机会并推广自身品牌和产品。
在人才发展规划方面，华新精科将坚持执行并完善科技创新绩效考核办法，持续优化资源配置，提高员工的技术研发水平、吸引高素质技术人员和管理人员，建立具有吸引力的人才发展机制，实现可持续发展。
在融资规划方面，华新精科将根据不同发展阶段的需要，不断拓展融资渠道，优化资本结构，降低筹资成本。在与银行保持长期良好合作关系的同时，华新精科将积极利用资本市场直接融资的功能，为长远发展提供资金支持，提高资金使用率。
5.2、募资扩大产能满足新能源汽车市场需求，增强盈利能力
此番上市，华新精科拟募集资金主要用于“新能源车用驱动电机铁芯扩建项目”、“精密冲压及模具研发中心项目”等项目。
其中，“新能源车用驱动电机铁芯扩建项目”有助于华新精科扩大生产能力，在满足日益增长的新能源汽车用高端驱动电机定转子铁芯市场需求的同时，发挥规模化、集约化效应，进一步提高生产效率、降低生产成本，提升盈利能力。
该项目达产后，华新精科将新增年产新能源车高端驱动电机定转子铁芯100万套（单套产品标准重量约30千克，换算后年产能约3万吨），主要面向高端市场。
六、结语
综上所述，在全球智能化与绿色化转型的背景下，精密冲压铁芯行业的高端市场需求持续增长。同时，全球产业转移带动电机行业分工深化，推动国内精密冲压铁芯行业稳定、健康发展。近年来，受益于下游新能源汽车等行业的良好发展态势，华新精科业绩整体向好。最近三年，华新精科的营收及归母净利润CAGR分别为9.17%、16.04%。同时，华新精科的毛利率及ROE高于行业均值，盈利能力显现。
技术方面，华新精科研发投入逐年上升，掌握了九项核心技术，是国内少数同时具备全工艺流程生产工艺和生产能力的精密冲压铁芯生产企业之一。同时，华新精科紧跟前沿技术，率先布局先进工艺点胶技术的研发并实现量产。客户资源方面，凭借着出众的生产、研发能力以及稳定的产品质量，华新精科积累了优质的客户资源，且新客户开发能力优秀。近年来，华新精科主要产品的产销量呈增长趋势，产品销售额在内资企业中排名靠前，具备规模优势。其中，华新精科不断加大新能源汽车市场开拓力度，新能源汽车驱动电机铁芯销售收入快速增长。
自成立至今，华新精科已形成成熟的产品序列。未来华新精科将从产能扩充、产品开发、研发创新、市场开拓、人才发展、融资六大方面布局发展规划，提升综合竞争力，力争逐步发展成为精密冲压铁芯一体化解决方案的全球引领者。
