《投资者网》引力丨张静懿
在这个信息传播光速化的时代，一件看似微不足道的日常纠纷，却可能在网络的推波助澜下，掀起意想不到的舆论风暴。
2025年8月，郑州“三女带四孩吃自助面馆争执”事件意外将服装品牌七匹狼（002029.SZ）卷入舆论场。事件源于面馆老板在后续直播中用“七匹狼”暗指涉事顾客，引发网友对七匹狼品牌的关注，部分网友涌入品牌直播间要求“七匹狼”起诉面馆老板，甚至表示“不起诉就不买了”。
这场与主营业务无关的舆论风波，虽未对公司经营产生直接冲击，却让市场目光再次聚焦这家老牌男装上市公司。在消费市场竞争加剧的当下，七匹狼的实际经营状况究竟如何？2025年半年度报告的披露，为我们揭开了其经营的真实面貌。
营收利润双降，主营业务盈利能力弱化
据2025年半年度报告，七匹狼实现营业收入13.75亿元，同比减少5.93%；利润总额达到1.80亿元，同比减少27.53%；实现归母净利润1.60亿元，同比减少13.93%。
若拉长时间维度观察，这一业绩表现并非短期波动。2021年至2024年，公司营业收入从35.14亿元波动降至26.17亿元，净利润在2024年实现2.85亿元（同比增5.35%），但营收下滑趋势已持续四年。
营收下滑的背后，是男装市场需求结构变化与竞争加剧的双重挤压。一方面，Z世代等年轻消费群体对服装的个性化、场景化需求提升，传统商务男装的市场空间被休闲化、潮流化产品压缩，而七匹狼长期依赖的夹克、西装等核心品类，在设计创新与品牌年轻化上进展缓慢，未能有效捕捉新消费需求。
另一方面，海澜之家（低销售费用率策略）、报喜鸟（高端子品牌驱动）等国内同行通过渠道下沉、细分市场布局抢占份额，国际品牌也加速在中国市场的本土化渗透，七匹狼在品牌差异化与产品竞争力上的优势逐渐减弱。
利润端的压力则来自成本与收入的反向变动。上半年服装行业面临原材料成本压力，部分品类如羽绒、丝绸涨幅显著，叠加直营门店扩张带来的租金、人工成本增加，公司毛利率下降；同时，为维持市场份额，公司加大促销力度，进一步压缩利润空间。
直营扩张难掩效率短板，线上线下双重承压
渠道作为服装企业连接消费者的核心环节，七匹狼近年的布局调整并未带来预期效果，反而呈现“直营扩张、加盟收缩、线上乏力”的失衡态势。
截至2025年6月末，公司直营（含联营）门店数量达847家，较2024年6月末净增45家；加盟店则从1006家锐减至875家，净减少131家。门店总数从1808家降至1722家，一年净减少86家。
直营扩张未达预期。上半年直营渠道营收4.63亿元，同比增长17.12%，但增长完全依赖门店数量增加——直营老店平均营收同比下降3.93%，半年度单店坪效仅0.64万元，低于同业均值。
加盟收缩反映信心流失。上半年加盟营收2.7亿元，同比暴跌28.77%。除淘汰不合格门店外，行业低盈利水平（加盟商净利率普遍不足3%）加剧退出压力。公司对加盟商支持仍以订货折扣为主，缺乏精细化运营指导与库存周转帮扶，进一步削弱渠道粘性。
线上渠道增速放缓。上半年销售额4.89亿元，同比降5.27%。其线上销售以天猫、京东等平台为主，三大平台平均退货率达52.95%。同时，上半年存货周转天数达220天，较去年末增14天，3年以上存货增9.17%。
从“夹克专家”到轻奢困局
七匹狼曾以“夹克专家”叱咤男装市场，连续25年占据夹克品类市场综合占有率第一。但2025年半年报显示，核心品类外套营收占比仅17.72%，不及T恤（22.64%）和内衣（26.07%）。曾经的王牌品类如今成了“配角”，直接暴露出品牌定位与现实需求的脱节。
七匹狼并非没有求变。2017年，公司斥资3.2亿元收购轻奢品牌KarlLagerfeld，试图进军高端市场。但截至2025年上半年，该品牌累计亏损达2.23亿元，净资产为-8753万元。更矛盾的是，其54家门店中约70%布局在三四线城市，显著背离轻奢品牌需聚焦一线城市核心商圈的行业惯例（市级商圈占比61.22%）。
在品牌形象上，七匹狼又尝试与文化IP联动，如举办泉州世遗主题大秀，推出商旅凉感POLO等新品。然而，大秀主推的POLO与“夹克专家”关联度极低；所谓世遗合作款仅占新品的15%，难以形成规模效应。会员活动虽打出“非遗体验”“博物馆探访”等情怀牌，但却未能有效提振销售。
营销热闹，产品乏力，根子出在资源错配。2025年上半年，七匹狼销售费用达5.46亿元，同比增长16.68%，占营收比例近40%；而研发费用仅1910万元，同比锐减41.98%，研发费率跌至1.39%。
横向对比，报喜鸟销售费率32.7%、研发费率2.1%；海澜之家销售费率24.3%、研发费率1.3%；国际男装品牌研发普遍在5%—8%。七匹狼“重渠道、轻研发”的策略，在“产品为王”的消费转型中显得愈发不合时宜。
最直接的结果是创新停滞。2025年上半年推出的新品中，科技与设计创新乏力。曾经的“夹克专家”如今在面料科技、功能设计上几乎原地踏步，自然难以唤起消费者的新鲜感。
作为国内男装行业的老牌企业，七匹狼曾凭借“夹克专家”的定位占据市场一席之地，但在消费升级与市场竞争加剧的浪潮中，由于战略定位模糊、资源分配失衡，公司逐渐陷入业绩下滑的困境。
对七匹狼而言，唯有回归产品本质，以创新驱动增长，才能在激烈的市场竞争中重拾昔日优势，实现从“老牌”到“新强”的跨越。（思维财经出品）■
